铜陵有色(000630)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-29 铜陵有色：受益于高铜价盈利增长，米拉多二期继续延期 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假定2026-2028年国内阴极铜现货年均价均为105000元/吨（原值95000元/吨），铜精矿加工费为-30美元/吨，硫酸价格为1500元/吨（原值1000元/吨），金价4500美元/盎司（原值5000美元/盎司），银价70美元/盎司（原值80美元/盎司）。公司2026-2028年归母净利润分别为70.2/110.8/114.3亿元，同比增速191/58/3%；摊薄EPS分别为0.52/0.83/0.85元，当前股价对应PE分别为12.9/8.2/7.9X。近年来公司利润有波动，重点项目也出现延期，但旗下冶炼业务和铜矿业务都是业内优质资产，盈利能力强。随着谈判推进米拉多铜矿二期随时可以投产，维持“优于大市”评级。

●2026-04-22 铜陵有色：矿山和冶炼业务盈利能力强，米拉多二期有望年内投产 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●公司2026-2028年归母净利润分别为75.7/119.9/120.0亿元，同比增速214/58/0.1%；摊薄EPS分别为0.56/0.89/0.89元，当前股价对应PE分别为11.4/7.2/7.2X。近年来公司利润有波动，重点项目也出现延期，但旗下冶炼业务和铜矿业务都是业内优质资产，盈利能力强。米拉多铜矿二期即将投产，公司铜矿年产能将达到31万吨并且成本下降，另外公司铜冶炼产能具备全球竞争力，抗风险能力强，受益于铜冶炼产能出清，维持“优于大市”评级。

●2026-04-20 铜陵有色：铜产量维持增长，冶炼利润有望优化 (华安证券 许勇其,黄玺)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为51.02/58.07/65.22亿元，对应PE分别为17.14/15.05/13.40倍，维持“买入”评级。

●2025-12-08 铜陵有色：铜资源紧缺度上升，米拉多二期指引增长 (国元证券 马捷,石昆仑)

●随着米拉多二期的投产，全球铜消费市场的逐渐旺盛，凭借大型铜矿山和冶炼领域的深厚积累，企业将进入快速发展期。虽然由于所得税政策调整与加工费下降影响，企业短期净利润承压，但不改其长期向上趋势。预计公司2025-2027年企业总营收为1601.47、1642.68、1742.47亿元，对应毛利率8.11%、8.67%、8.74%，实现归母净利润分别为27.21、43.90和47.60亿元，当前股价对应PE分别为26.47、16.41、15.13倍，给予“增持”评级。

●2025-11-20 铜陵有色：铜冶龙头，资源加持，焕新出发 (东方证券 刘洋)

●我们预测公司25-27年EPS为0.27、0.38、0.43元。根据可比公司2026年PE16X估值，给予公司6.08元目标价。综上，首次覆盖给予公司买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-09-01 云铝股份：2026年半年报点评：盈利增长驱动资产结构持续优化 (东吴证券 刘奕町,徐毅达)

●我们继续看好公司从上游铝土矿、氧化铝、电解铝，到下游铝加工产品的绿色铝全产业链布局，我们小幅上调公司26-28年归母净利润至152.68/151.18/153.70亿元（原预期为136.08/149.40/152.13亿元），同比增速分别为152.17%/-0.99%/1.67%，对应2026-2028年的PE分别为6.16/6.22/6.12倍，维持“买入”评级。

●2026-09-01 中钨高新：半年报点评：钨价上行盈利同比高增，金洲小步快走贡献业绩弹性 (国盛证券 张航,何承洋)

●鉴于钨价下行，我们下调公司盈利预期。后市看，预计大股东资产注入提速，PCB钻针业务稳步扩产。公司有望实现持续增长。我们预计2026-2028年公司归母净利44.9/55.8/68.7亿元，PE33.9/27.3/22.1x，维持“买入”评级。

●2026-09-01 云南铜业：受益于铜和硫酸涨价，盈利显著增加 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2026-2028年铜现货含税价均为105000元/吨（原值95000元/吨），铜精矿TC均为-30美元/吨，硫酸价格为1600元/吨（原值800元/吨），黄金价格1000元/克（原值1100元/克），预计2026-2028年归母净利润40.24/50.09/50.40亿元（原值33.84/39.98/39.98亿元），同比增速209.2/24.5/0.6%；摊薄EPS分别为1.66/2.07/2.08元，当前股价对应PE分别为10.8/8.6/8.6x。公司借助近几年铜行业高景气周期，资产质量得到提升，报告期内实现凉山矿业这一优质资产并表，作为中铝集团旗下唯一铜上市平台，大股东其他优质资产注入可期。虽然铜冶炼业务短期承压，但国家发文严控铜冶炼新增产能，且公司受益于全球铜冶炼产能出清，行业远期格局向好。维持“优于大市”评级。

●2026-09-01 山东黄金：2026半年报点评报告：金价中枢震荡向上，增量项目有望增厚利润 (华龙证券 景丹阳)

●公司自产金产销稳步增长，其中境外矿山产量高增。此外，公司积极推进在建项目进程，并通过机械化、规模化方式提升销量。金价方面，上半年金价大幅波动，但公司判断黄金实物需求依然旺盛，黄金价格依然中枢向上。整体来看，自产金量价齐升逻辑仍在，毛利率维持高位，带动整体业绩实现高增。我们维持前次盈利预测，预计公司2026-2028年分别实现归母净利润89.19/119.01/133.09亿元，对应PE分别为19.6/14.7/13.1倍，维持“买入”评级。

●2026-09-01 山金国际：成本控制优异，静待Osino释放增量 (中邮证券 李帅华,杨丰源)

●我们预计2026-2028年，黄金价格有望继续上行，预计归母净利润为52.16/64.13/79.61亿元，YOY为76%/23%/24%，对应PE为14.52/11.81/9.51。综上，给予“买入”评级。

●2026-09-01 赤峰黄金：中报点评：金铜价格上涨助公司净利高增 (华泰证券 李斌)

●考虑到（1）金价短期受美联储加息预期压制，（2）公司因技改、税费提高等因素导致单位成本上升，（3）瓦萨矿因受技改施工和硫酸供应受限影响，产量低于预算，我们下调金价假设与瓦萨矿短期产量预期，上调单吨矿产金成本，测算公司2026-2028年归母净利润为39.38/48.12/62.76亿元，EPS分别为2.07/2.53/3.30元，较前值分别下调20.38%/19.17%/20.86%。可比公司2026年iFind一致预期PE均值为21.64X，考虑公司高自产金占比（26H1自产金产量占比98.7%），且若紫金入股有望对公司在资源整合、经营管理等方面提供战略支持，我们提升至20%溢价率（前值10%），给予公司2026年25.96XPE，目标价53.74元（前值18.14XPE，目标价47.16元），维持“买入”评级。

●2026-08-31 兴业银锡：半年报点评：上半年业绩大幅增长，白银量价齐升 (国盛证券 张航,王瀚晨)

●考虑公司未来各矿产产能持续扩张，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为95.3/98.7/129.2亿元，归母净利润分别为44.3/46.2/61.9亿元，对应PE分别为16.7/16.0/11.9倍。维持“买入”评级。

●2026-08-31 海亮股份：2026年中报点评：美国+铜箔业务高增兑现，欧洲整合及汇兑拖累Q2业绩 (东吴证券 刘奕町,米宇)

●2026H1由于公司欧洲子业务整合、汇兑损失增加导致Q2业绩不及预期，但欧洲整合为一次性费用，部分套保计算亏损或在2026H2追回，我们依旧看好2026H2-2027年公司美国产能释放、铜箔量价齐升有望带来的业绩弹性，我们调整公司2026-2028年归母净利润分别为17/35/46亿元（前值为24/32/45亿元），对应PE26/13/10X，维持“买入”评级。

●2026-08-31 赤峰黄金：半年报点评：上半年技改检修影响产量释放，紫金赋能未来可期 (国盛证券 张航,王瀚晨)

●考虑2026年金价整体价格波动，以及公司未来增量项目投产，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为152/186/233亿元，归母净利润分别为45.9/53.5/70.9亿元，对应PE分别为20.3/17.4/13.2倍。维持“买入”评级。

●2026-08-31 洛阳钼业：经营再攀高峰，铜金双极成长可期 (东吴证券 刘奕町)

●美国精炼铜关税预期升温，推动全球铜库存向美国集中，COMEX铜库存升至67.5万吨的历史高位，铜价获得有力支撑。洛阳钼业作为全球前十大铜生产商，2026年上半年铜产量达38.80万吨，同比增长9.73%，销量37.62万吨，同比增长16.60%；铜板块营收325.18亿元，同比增长26.44%，毛利率提升9.25个百分点至62.88%。 铜钴稳固基石+黄金巩固护城河，预估26/27/28年归母为331/359/398亿元（前值为319/379/425亿元），对应12/11/10x，维持“买入”评级。