申万宏源(000166)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-01 申万宏源：积淀深厚的老牌券商，投行投资势头良好 (华西证券 吕秀华,罗惠洲)

●目前A股市场整体处于低位，我们看好未来资本市场进一步活跃；公司背靠中央汇金公司，历史积累深厚，投行、投资业务发展势头良好，新三板及北交所业务行业领先，看好公司在中国特色资本市场发展中的重要作用；另外我们期望看到公司22年新上任管理层带来的公司业绩持续改善。首次覆盖给予“增持”评级。

●2021-11-01 申万宏源：2021年三季报点评：净利润47亿、同比增长13.48% (国信证券 王可,王剑,戴丹苗,王鼎)

●我们预测2021-2023年公司净利润分别为95.5/116.0/137.2亿元，增速分别为23.0%/21.4%/18.2%，EPS为0.38/0.46/0.55元，当前股价对应的PE为13.4/11.1/9.4x，PB为1.4/1.2/1.1x。考虑北交所开市对公司投行业务提振作用，我们维持其“增持”评级。

●2021-04-01 申万宏源：公司业绩稳定增长，投行业务名列前茅 (东北证券 王凤华)

●我们预计2021-2023年公司收入分别为321.6、357.03、396.76亿元，归母公司净利润为86.16、98.11、112.17亿元，维持“增持”投资评级。

●2020-05-08 申万宏源：个人金融提振，自营业务承压 (国信证券 王剑)

●预计公司20-22年归母净利润分别为61/70/83亿元(同比+7.3%/14.5%/17.8%)，摊薄EPS分别为0.25/0.28/0.33元，当前股价对应动态PE分别为18/16/13倍，给与“增持”评级。

●2020-04-30 申万宏源：利息净收入增长五成，子公司收入翻倍 (中银国际 兰晓飞)

●公司1Q2020实现营业收入76.97亿元，同比增长41.05%；实现归母净利润19.87亿元，同比增长6.72%；19EPS0.23元，19BVPS3.22元。预计公司20/21/22年的归母净利润为67/77/82亿元，对应EPS为0.27/0.31/0.33，维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-08-27 永安期货：风险管理扩张，新增长路径探索 (国信证券 孔祥,陈莉,王德坤)

●基于公司中报表现，我们上调公司经纪业务手续费净收入，基金销售等业务的盈利假设，对应2026-2028年营收预测分别上调7.0%/6.9%/6.6%至20.84/22.04/22.74亿元，归母净利润分别上调15.9%/15.2%/14.4%至8.54/9.29/9.66亿元，同比增长31.1%/8.8%/3.9%。考虑到期货行业扩容叠加公司龙头地位及长期竞争优势，我们维持“优于大市”评级。

●2026-08-27 招商证券：股权高增，财富提质 (国信证券 孔祥,陈莉,王德坤)

●根据公司中报经营表现，我们上调经纪、自营业务盈利假设。考虑到大普微、长鑫科技等股权投资收益将在2026年集中确认，因此我们大幅上调2026年盈利预测，并对2027-2028年的营收进行小幅调整。对应2026-2028年营收预测分别上调52.4%/7.9%/10.0%；归母净利润分别上调53.2%/8.0%/8.1%至203.85/151.87/169.00亿元，同比增速为65.1%/-25.5%/11.3%，2027年利润回落主要系2026年直投项目带来的一次性收益抬升基数所致。在市场活跃度持续提升的情况下，公司核心业务优势继续保持，经营具备较强发展韧性，维持“优于大市”评级。

●2026-08-26 永安期货：2026年中报点评：风险管理与境外业务盈利大幅增长，经纪业务基础依然稳固 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2026H1经营情况，我们下调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.3/8.0/8.6亿元（前值分别为11.8/13.3/14.7亿元）。我们认为公司期货经纪业务基础依然稳固，看好风险管理及境外业务盈利增长空间。当前市值对应2026EPB1.4x，PE26x，维持“买入”评级。

●2026-08-26 浙商证券：2026年中报点评：自营经纪延续景气，承销放量驱动投行收入高增 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司26H1经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为29.4/31.8/33.8亿元（前值分别为28.4/30.8/32.7亿元），同比增长21.9%/8.3%/6.2%。当前市值对应PB估值分别为1.06x/1.00x/0.94x。看好公司发力同业并购补足财富管理业务版图，同时在协同发展战略引领下进一步提升竞争力，维持“买入”评级。

●2026-08-26 招商证券：2026年中报点评：受益于科创投资，上半年归母净利润同比翻番 (东吴证券 孙婷,何婷)

●考虑到三季度以来科创类资产波动加大，我们下调2026年盈利预测，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为231/190/192亿元（前值为268/186/180亿元），分别同比+87%/-18%/+1%，对应2026-2028年PB为1.1x/1.0x/0.9x。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持“买入”评级。

●2026-08-26 国信证券：2026年中报点评：零售经纪保持优势，Q2投资收益环比明显改善 (开源证券 高超,卢崑)

●考虑所得税率提升以及市场环境，我们下修盈利预测，预计2026-2028年归母净利润117、128、141亿元（调前121、133、148），同比+6%、+10%、+10%，当前股价对应PE为8.6、7.9、7.1倍、PB为1.0、0.9、0.8倍。公司零售客户基础扎实，财富管理优势延续，估值具有安全边际，维持“买入”评级。

●2026-08-26 国金证券：2026年中报点评：定位精品投行，投行业务快速增长 (东吴证券 孙婷,何婷)

●结合公司2026年上半年经营情况，我们小幅下调2026年盈利预测，并小幅上调2027-2028年盈利预测。预计2026-2028年公司归母净利润为25.22/28.61/31.83亿元（前值为25.24/27.73/29.44亿元），分别同比+11%/+13%/+11%。当前股价对应2026-2028年PB为0.87/0.82/0.76倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，公司客户群体不断优化，互联网金融布局较早且持续投入，股权投行排名在中小券商中排名靠前，维持“买入”评级。

●2026-08-26 招商证券：中报点评：科创投资驱动业绩高增 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●考虑到公司科创板跟投收入贡献强劲，且长鑫科技上市后公司的股权投资有较强收益兑现空间，上调公司投资类收入等假设，预计公司2026-2028年归母净利润227.95/241.92/252.46亿元，同比+85%/+6%/+4%（分别上调59%/51%/47%）；2026年BPS为17.44元。可比公司A/H股2026年Wind一致预期平均PB分别为1.11/0.76倍，考虑到公司投资业务弹性释放、业绩增长持续性强，给予A/H股2026年1.40/1.00倍PB，目标价分别为24.42元/20.14港币（前值25.29元/21.18港币，对应2026年1.50/1.10倍PB），均维持买入评级。

●2026-08-26 永安期货：中报点评：风险管理与境外业务驱动增长 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●考虑到公司26H1传统经纪及资管业务承压，我们下调公司相关业务收入假设，预计公司2026-2028年归母净利润6.57/7.23/7.80亿元，同比+1%/+10%/+8%（较前次预测下调8%/8%/8%）；2026年BPS为9.47元。可比公司2026年Wind一致预期平均PB为1.98倍，考虑到公司风险管理业务修复、境外业务利润高增，但传统业务仍处调整期、且整体ROE偏低，给予公司2026年1.8倍PB，目标价17.04元（前值20.88元，对应2026年2.2倍PB），维持增持评级。

●2026-08-26 长江证券：2026年中报点评：投资业务释放盈利弹性，大财富协同驱动业绩高增 (东方证券 张凯烽)

●考虑到1H26公司投资业务表现好于我们的预期，且市场交投活跃带动经纪业务较快增长，我们上调2026年投资收益率、经纪业务收入增速等假设，预计公司2026至2028年分别实现归母净利润55.3/56.3/59.3亿元（原值为48.4/50.5/52.4亿元），同比分别增长49.7%/1.7%/5.3%。1H26投资业务释放较强盈利弹性，经纪业务保持较快增长，其他业务整体改善，多项业务共同支撑全年盈利增长。估值方面，2017年至今公司PB均值为1.33倍，维持公司2026年1.33倍PB，对应目标价10.73元。维持“买入”评级。