投资逻辑：

    　　公司成立于2016 年6 月13 日，是中国大陆少数实现DRAM 规模化量产的IDM 企业，专注于DRAM 芯片的研发、设计、生产与销售，据招股说明书公司25Q2 全球市场份额近4%，位列全球第四、国内第一，公司致力于推动国产存储产业自主可控，是国家集成电路产业战略布局的关键载体。公司已形成以DRAM 为核心的DDR 系列（占比31.60%）、LPDDR 系列（占比65.86%）业务矩阵，终端客户包括互联网巨头、主流PC 与手机厂商，覆盖服务器、移动设备、个人电脑等应用场景。公司26H1 预计实现营收1100-1200 亿元，同增613%-677%。实现归母净利润500-570 亿元，同增2244%-2544%。

    　　每轮存储大周期（08 年、16 年等）的开启都是由新兴技术推动产品升级和创新，进而催生新产品的总量、渗透率和存储器价值量的提升，推动存储器市场规模上升一个台阶，随着AI 驱动需求提升，当下我们走在新一轮存储大周期的起点。我们看好模型和应用落地后对存储需求长期且大量的拉动。根据公司招股说明书的数据，2030 年全球存储芯片市场规模有望增长至5710 亿，25-30 年市场规模CAGR 达30.56%

    　　长期以来全球DRAM 市场被三星、SK 海力士、美光三大厂商主导，占据全球90%以上市场份额，形成高度集中的寡头竞争格局。

    　　根据Counterpoint Research 的数据，公司按2026 年一季度收入计，占全球份额增长至8%，成为全球第四大DRAM 厂商。公司作为中国大陆少数具备DRAM 自主制造能力的企业，正凭借技术突破与产能爬坡，逐步改变全球市场的竞争版图。

    　　盈利预测、估值和评级

    　　2026 年7 月，公司发行新股76.91 亿股（超额配售选择权行使后），发行价8.66 元/股，募集总金额666 亿。我们预计2026-2028年公司分别实现营业收入3024.92 亿、4372.21 亿和5899.64 亿元。同比增长389.47%、44.54%和34.93%，实现归母净利润1518.31 亿元、2521.81 亿元和3510.35 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业周期性波动的风险，技术研发迭代的风险，市场需求不及预期的风险。