核心观点
公司26H1 业绩实现高增长，主要得益于超导产品的高增长。
展望下半年，零挥发超导磁体有望保持稳健增长，无液氦超导磁体有望延续上半年高增长态势，整体收入有望实现高增长，26 年净利润增速预计高于收入增速。在新产品研发方面，开放式高场无液氦超导磁体、3.0T 无液氦超导磁体预计今年下半年完成样机开发，产品矩阵逐步完善。此外，公司超导风力发电原理样机制作已完成，后续将进入测试阶段，未来有望贡献新的盈利增长点，建议关注客户合作和商业化进展。
事件
公司发布2026 年半年报
2026 年上半年，公司实现收入3.33 亿元（+32%）， 归母净利润0.49 亿元（+54%），扣非归母净利润0.47 亿元（+53%），基本每股收益为0.29 元/股。
简评
业绩高增长，无液氦产品快速放量
2026 年上半年，公司实现收入3.33 亿元（+32%）， 归母净利润0.49 亿元（+54%），扣非归母净利润0.47 亿元（+53%）。
收入实现高增长，主要由于超导产品（尤其是无液氦超导产品）收入显著增长。净利润增速高于收入增速，主要系产品结构优化，整体产品附加值与盈利能力提升所致。2026Q2 公司实现营收1. 69亿元（+45%），归母净利润0.26 亿元（+58%），扣非归母净利润0.24 亿元（+59%）。
2026H1 主营业务收入分产品拆分：超导产品收入为2.54 亿元，同比增长46%，其中无液氦超导产品收入为1. 04 亿元（+101%），3.0T 零挥发超导产品已实现批量销售；永磁产品收入为0.64 亿元，同比下滑0.6%；其他产品收入为0.11 亿元。
2026H1 主营业务收入分地区拆分：境内收入为1.98 亿元，同比增长19%；境外收入为1.32 亿元，同比增长82%。
看好无液氦产品快速放量，下半年业绩有望延续高增长态势展望下半年，零挥发超导磁体有望保持稳健增长，无液氦超导磁体有望延续上半年的高增长态势，26 全年整体收入有望实现高增长，净利润增速预计高于收入增速。在新产品研发方面，开放式高场无液氦超导磁体、3.0T 无液氦超导磁体预计于今年下半年完成样机开发，产品矩阵进一步完善。此外，公司超导风力发电原理样机制作已完成，后续将进入测试阶段，未来有望贡献新的盈利增长点，建议关注该产品的客户合作和商业化进展。
全球领先的磁共振核心部件供应商，超导磁体全球市占率第五、国内第二健信超导成立于2013 年，是全球领先的磁共振核心部件供应商，2024 年公司超导磁体全球市占率位列第五（前四均为整机厂商）、国内企业第二，是全球最大的超导磁体独立供应商。公司在全球率先采用全固态传导冷技术实现了超导磁体的完全无液氦化，技术水平国际领先。在代表行业趋势的无液氦超导技术领域， 公司实现了从跟随者到引领者的跨越，在全球率先实现了超导磁体的完全无液氦。与国外公司竞品主要使用热虹吸微循环技术减少液氦用量的技术路线相比，公司采用创新的全固态传导冷技术，内部可低至完全没有液氦，且无需内含高压容器，在产品性能及成本上具有优势。
无/低液氦趋势已成为行业共识，国内外头部企业均积极布局全球主要MR设备整机厂商中，飞利浦最早布局无液氦MR，2018 年1.5T 无液氦MR 产品Ingenia Ambition获得FDA 批准上市，仅需使用7 升液氦，2020 年在国内获批上市，2025 年交付的MR 设备中75% 为无液氦MR。西门子医疗已推出两款1.5T 无液氦MR，其中MAGNETOM Flow. Ace 于2025 年在国内获批上市， 公司预计2030 年其磁共振设备产品将全面实现无液氦化。国产厂商中，万东医疗、鑫高益、朗润医疗的1. 5T 无液氦MR 均已经获得NMPA 批准上市，其中万东医疗1.5T 无液氦MR 2026H1 在海外市场实现150%以上的收入增长；联影医疗于2024 年12 月在北美放射年会上推出无液氦超导磁共振系统uMR Prema（尚未获批上市）。
公司作为全球少数布局无液氦超导磁体的供应商，有望受益于下游无液氦MR 的快速发展趋势。
毛利率有所提升，费用管控良好
2026 年上半年，公司销售毛利率为28.50%（+2.10pct），主要系产品结构变化所致（如高毛利率的大孔径超导磁体占比提升）。公司期间费用管控良好，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0. 61%（-0.51pct）、4.40%（-0.41pct）、6.45%（-0.20pct）、0.47%（+0.60pct），财务费用率提升主要系汇率波动导致汇兑损失增加所致。2026 年上半年，公司经营性现金流净额为0.37 亿元（-46%），主要系公司提前进行原材料备货所致。应收账款周转天数为63.68 天，同比增加7.91 天；存货周转天数为269.95 天，同比减少44. 79 天，周转效率显著提升。其他财务指标基本正常。
全球领先的超导磁体供应商，看好公司长期发展前景和投资价值短期来看，在无液氦超导磁体高增长、新产品放量和新客户导入的驱动下，公司业绩有望保持高增长态势。
中长期来看，凭借领先的无液氦超导技术、较高的产品性价比、较快的产品迭代速度等优势，公司超导磁体全球市占率有望持续提升，奠定公司业绩可持续增长的基础；此外，公司超导技术在风力发电等非医疗领域应用潜力较大，有望构建新的增长曲线。我们预计2026-2028 年公司营收分别为7.71、10.34、14.20 亿元，分别同比增长33.10%、34.16%、37.25%；归母净利润分别为1.11、1.47 和2.03 亿元，分别同比增长47.30%、33. 12%和37.74%。首次覆盖，给予“买入”评级。
盈利预测
2026-2028 年收入有望保持高增长。预测依据如下：
1）零挥发超导磁体：目前公司3.0T 零挥发超导产品实现批量销售，在存量客户稳定合作以及潜在新客户导入的驱动下，零挥发超导磁体收入有望保持较好的增长。假设2026-2028 年销量增速分别为20%、25%、25 %；考虑公司大孔径零挥发超导磁体、3.0T 零挥发超导磁体占比的提升，预计平均单价逐年增长，假设2026-2 0 2 8 年平均单价分别为108 万元（+5%）、113 万元（+5%）、119 万元（+5%），则2026-2028 年零挥发超导磁体收入增速分别为26%、31%、31%。
2）无液氦超导磁体：无液氦超导磁体是公司未来业绩增长的主要来源，得益于下游客户无液氦M R 产品收入的快速增长，公司2026H1 无液氦超导磁体收入同比增长101%，考虑未来更多新客户的合作以及3.0T 无液氦超导磁体等新产品的放量，假设2026-2028 年平均单价分别为130 万元（同比持平）、136 万元（+5%）、15 0万元（+5%），销量分别同比增长80%、50%、45%，则2026-2028 年收入分别同比增长80%、58%、60%。
3）永磁产品：公司是全球MRI 设备行业规模最大的永磁体供应商，永磁产品销售收入相对稳定，近几年收入变动主要受原材料价格及具体客户需求影响。假设2026-2028 年永磁产品平均单价保持稳定，收入增速分别为5%、4%、3%。
风险提示
1）市场空间拓展和市场竞争加剧风险：目前，全球M RI 设备市场集中度较高，以GPS 及联影医疗为代表的行业领先企业的市场占有率超过80%，并主要采取自产超导磁体的供应模式。公司已实现了磁体独立供应商切入头部整机企业供应链的突破，与其他头部厂商合作与新产品导入保持了持续的沟通与合作。此外，国内其他MRI 设备及核心部件厂家亦不断加大在医学影像设备市场的开拓力度，市场竞争加剧。若未来公司不能保持并持续强化自身的竞争优势和核心竞争力，在市场竞争中无法成为M RI 设备领先企业的重要供应商或者新产品、新客户开拓进展不及预期，公司产品销售收入、市场占有率及经营业绩可能受到不利影响，存在未来市场空间和业绩成长性受限的风险。
2）研发进度不及预期、研发失败及研发成果无法产业化的风险：公司产品研发需要经过策划、立项、开发、工程化、小批量试产及转量产等多个环节，研发周期相对较长，在新产品研发的过程中，可能存在因研发技术路线出现偏差、研发投入成本过高、研发进程缓慢进而导致研发进度不及预期，甚至研发失败的风险。若公司开发的新产品未被市场或下游客户接受，导致公司研发成果无法产业化，亦将对公司的盈利水平和未来发展产生不利影响。
3）核心技术泄密风险：核心技术是公司的核心竞争力之一，系公司可持续发展的重要保证，公司通过申请专利、技术秘密及与研发人员签署保密协议等方式对关键核心技术进行保护。如果公司核心技术泄密，将对公司在行业内的竞争力造成不利影响。
4）客户集中度较高的风险：2026H1 公司前五名客户销售金额占当期营业收入的比例为89.02%，客户集中度较高。但公司向各客户销售产品的收入及毛利占比均未达到50%，不构成重大客户依赖。若未来公司下游行业格局或上述主要客户与公司的业务合作关系发生重大变化，或主要客户经营业绩出现大幅下滑，而公司无法及时、有效地开发新的客户，将影响公司业务开展，可能对公司盈利能力产生不利影响。
5）盈利预测达不到的风险：部分国内和国际政策及公司经营计划有不可预测性，盈利预测有达不到的风险。
6）主业敏感度测算：假设26 年公司医疗器械销售业务毛利率从27.69%下降至25.69%，则公司归母净利润从目前预估的1.11 亿元下降至0.97 亿元；假设26 年公司医疗器械销售业务毛利率从27.69%下降至24.6 9% ，则公司归母净利润下降至0.90 亿元。