瑞可达Q3 实现营收9.26 亿元（yoy+16.28%，qoq+16.32%），归母净利润0.40 亿元（ yoy-47.83%，qoq-23.72%） ， 扣非净利润0.37 亿元（yoy-47.36%，qoq-25.47%）。1-3Q26 实现营收24.74 亿元（yoy+6.58%），归母净利润1.51 亿元（yoy-35.39%），扣非净利润1.44 亿元（yoy-34.41%）。

    　　公司Q3 收入增速较上半年有所提升，但受毛利率下滑及研发和财务费用增长影响，短期盈利能力承压。公司以新能源汽车连接器为基本盘，正积极拓展AI 数据中心高速铜连接、光连接及电源连接等新兴业务。我们看好公司AI 业务的逐步放量，有望进一步打开中长期成长空间。维持”买入”评级。

    　　3Q26 回顾：收入增速回升，利润端仍待修复

    　　3Q26 公司营收同比增长16.28%，增速较1H26 的1.51%有所提升，主要得益于汽车新客户放量以及AI 通信连接器出货增加。盈利能力方面，3Q26公司综合毛利率为18.41%（yoy-2.41pct，qoq-1.39pct），主要受到新能源车行业价格竞争及成本压力，毛利率持续承压。费用方面，3Q26 公司销管研三项费用率合计10.85%（yoy+0.90pct），其中研发费用0.50 亿元（yoy+40.50%）；财务费用0.16 亿元（yoy+121.40%），主要受可转债利息及汇兑损益等因素影响。毛利率下降叠加期间费用增长，导致Q3 归母净利润同比下降47.83%，利润增速弱于收入。

    　　未来展望：AI 业务加速拓展，多产品布局驱动长期成长1）AEC：公司通过苏州瑞创布局DAC、ACC 及AEC 等高速铜缆产品，400G/800G AEC 已进入国内外头部云服务商供应链并逐步批量交付，产能持续爬坡；1.6T 产品逐步送样，随着客户持续拓展及产品规格升级，有望推动收入加速增长。2）FAU：公司通过瑞辉光子布局FAU 及高密度无源光连接组件，8 月公司公告拟投入2 亿元募集资金建设新一代高精度光通信无源连接组件产业化项目，预计2027 年建成，有望进一步提升光连接产品交付能力。3）电源连接：公司依托高压大电流连接技术积累，积极拓展PowerWhip 电源线缆、Busbar 母排及大功率电力连接组件，布局AI 数据中心供电场景，有望受益于AI 机柜功率密度提升及供电架构升级。我们看好公司持续完善AI 互连产品矩阵，以及持续向液冷、半导体探针等领域进行产品拓展，为公司长期成长提供支撑。

    　　未来展望：AI 业务加速拓展，多产品布局驱动长期成长考虑到26 年以来国内新能源车市场需求疲软，导致公司新能源连接器业务增长和盈利能力承压，我们下调2026-2028 年公司营业收入预测至37.3/51.6/68.5 亿元（较26/27/28 年前值下调17/10/10%）；略微下调26/27/28 年毛利率至20.3/24.3/26.6%（较前次下调3.6/1.0/0.2pct），我们认为后续高毛利率AI 连接产品放量依旧有望推动盈利能力大幅增长；考虑到今年费用端受到转债发行、研发投入增长带来的压力，最终我们下调2026-2028 年归母净利润预测至2.6/5.4/8.2 亿元（较26/27/28 年前值下调45/19/14%）。给予公司27 年22.7X PE 估值（Wind 一致预期可比公司估值均值），目标价42.21 元（前值120.45 元，基于26 年51.9X PE 估值，主要系市场流动性风险导致可比公司估值水平下降，若基于新股本折算目标价前值85.90），维持“买入”评级。

    　　风险提示：终端需求增速放缓，公司新品扩展不及预期