事件描述

    　　厦钨新能发布2026 年半年报，实现营收144.88 亿元、同比+91.09%，归母净利4.91 亿元、同比+46.62%，扣非归母净利4.88 亿元、同比+67.90%。单看2026Q2，营业收入79.03 亿元，同比+73.4%，环比+20%，归母净利润2.71 亿元，同比+42.5%、环比+23.2%。

    　　事件评论

    　　2026H1 来看，上半年公司锂电正极材料销量6.66 万吨，同比增长9.66%；其中钴酸锂销量2.92 万吨，逆势同比+1.46%，其中4.5V 及以上高电压产品占比达66.42%，核心驱动来自高电压（4.5V+）钴酸锂占比持续提升；动力电池正极材料出货3.73 万吨，同比+17.08%，其中铁锂正极积极放量。氢能材料销量1,838.70 吨，行业龙头地位稳固，其中固态储氢销量同比增长32.38%。

    　　费用端，销售费用、管理费用、研发费用及财务费用分别约0.20 亿元、1.04 亿元、3.42亿元和0.52 亿元，对应费用率约0.14%、0.72%、2.36%和0.36%，四项费用率合计约3.57%，同比下降约1.32 个百分点；其中研发费用同比增长40.6%，主要受研发规模扩大及研发材料成本上涨影响，财务费用增加则与承兑汇票手续费及汇兑亏损增加有关。资本开支方面，上半年购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付现金3.55 亿元，同比增长约18.4%，公司法国三元材料项目及宁德正极材料项目仍处于推进阶段。

    　　展望后续，公司增长点仍主要来自高端钴酸锂、三元材料新品及新型正极材料产业化。消费端，4.53V 高电压钴酸锂量产规模持续提升，同时公司推进4.55V、4.58V 新产品开发，并对4.6V+产品进行前沿预研，有望继续受益于人工智能手机、折叠屏、轻薄笔记本及无人机等终端对高能量密度材料的需求升级；动力端，公司持续推进高电压、高镍三元材料，并向无人机、高端电动车、电动工具和机器人等场景延伸。与此同时，公司研发投入继续聚焦补锂材料、全新结构正极材料、钠电正极材料、新型磷酸盐材料及全固态电池关键材料，后续新品产业化和海外产能建设有望进一步拓宽成长空间。继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、新能源车、储能终端需求不及预期；

    　　2、产业链竞争加剧。