事件：公司8 月29 日发布2026 半年度报告，报告期内公司实现营收36.35 亿元，同比下滑5.10%，归母净利润1.55 亿元，同比下滑56.20%，扣非净利润1.03 亿元，同比下滑64.47%。

    　　工业AI 应用落地深化。报告期内公司工业AI 业务受益于政策及工业产业智能化双重驱动，开始加快各行业渗透。作为国内首发流程工业时序大模型（TPT）的供应商，基于深厚行业积淀及优秀的开发能力，已在流程工业多个行业、多个装置实现了首次TPT 开发应用，商业模式也由一次性买断授权逐步转向模型即服务（MaaS,ModelasaService）、结果即服务（RaaS,ResultasaService）的价值订阅模式。客户端，报告期内公司与兴发集团、中石化、万华化学、内蒙古伊泰、山东京博、华谊等行业头部客户签订战略合作协议，打造模型标杆案例，推动工业AI 持续落地。收入端，公司2026 年上半年工业AI 实现营收3.85 亿元，整体来看，公司2026 上半年工业AI 的部署拓展情况良好，工业场景的AI 应用落地正在持续深化。

    　　传统稳居市场领先地位，助力打造数据资源底座。2026 年上半年公司下游国内流程工业企业客户资本开支整体承压，国内自动化控制系统业务规模增长速度放缓，但公司市场领先地位稳固，市占率保持行业前列，报告期内公司已累计服务超过4.0 万家流程工业客户。同时，工业AI 的发展竞争本质是高质量数据集的竞争，公司设备的客户场景覆盖数量较广，行业积累较深，长期的应用经验积累了庞大的工业数据资源池，我们认为这有助于公司后续工业AI 的迭代升级，构建自身AI应用壁垒，全面赋能企业数智化转型。

    　　盈利预测与评级：公司2026 年上半年业绩仍然承压，主要因为公司仍处在AI 转型周期，但我们仍然在现阶段看好公司未来发展。首先，公司传统业务持续处于行业领先地位，最新市占率仍然为行业前列，因此客户粘性较强，市场认可度高，存量客户不易流失，基本盘业务稳定；其次，新业务端，公司现阶段面向工业领域痛点坚定向数字化转型，其TPT 模型为行业首发，具备先发优势，结合公司的深度行业know-how 以及传统业务的行业话语权，公司未来的AI 产品推广落地进度预期较为乐观，AI 收入在2026 年上半年实现增长的基础上预计未来进一步提升，因此公司的未来成长趋势明确。我们预计公司2026-2028 年实现营收89.44 亿元、　　103.16 亿元、123.32 亿元；归母净利润5.55 亿元、8.83 亿元、13.75 亿元；EPS0.70 元、1.12 元、1.74 元；PE 127.5X、80.2X、51.5X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：技术迭代和研发进展不及预期；知识产权受到侵害和泄密；政策落地不及预期；核心人才流失；宏观环境波动