事件：近期，中控技术发布2026 年半年度报告。2026 年上半年，公司实现营业收入36.35 亿元，同比下降5.10%；实现归母净利润1.55 亿元，同比下降56.20%；扣非归母净利润1.03 亿元，同比下降64.47%。

    　　上半年业绩有所回落，利润端受收入下滑及政府补助减少影响较大。上半年公司归母净利润同比下降56.20%，主要系营业收入下滑、软件退税及其他政府补助下降所致。分产品来看：工业自动化及智能制造解决方案20.01 亿元（毛利率39.0%）、仪器仪表4.57 亿元（18.0%）、工业软件4.75 亿元（32.5%）、运维服务2.72 亿元（37.9%）、S2B 业务4.09 亿元（5.4%）。

    　　流程工业DCS 市场份额持续领先，核心产品竞争优势明显。 根据睿工业统计，公司核心产品集散控制系统（DCS）2025 年国内市场占有率达45.1%，连续十五年位列国内第一。其中化工板块市占率达68.5%，石化板块达59.4%，分别同比提升5.9 和3.2 个百分点，公司在化工、石化、冶金、造纸、建材五大行业DCS市占率均排名第一。另据中国工控网统计，公司安全仪表系统（SIS）2025 年国内市场占有率达31.4%，连续四年位居国内第一。

    　　工业AI 战略加速落地，TPT 大模型进入规模化应用阶段。 公司依托时间序列大模型TPT 与通用控制系统UCS 深度融合，加速推动自主运行工厂（AOP）解决方案在多行业规模化落地，实现工业AI 业务收入38,461.92 万元。报告期内，TPT 已从化工、石化、能源横向拓展至油气、医药、食品、建材、冶金等13 个行业，并在中国石油、中国石化、中煤等大型国有企业落地。部分典型项目效益显著：万华化学（宁波）氯碱项目整体效益节省1,058 万元/年，人效提升50%，公司商业模式正由一次性买断授权逐步转向MaaS、RaaS 等价值订阅模式。

    　　研发投入持续加码，技术壁垒不断夯实。2026 年上半年，公司研发投入4.77 亿元，同比增长13.60%，研发费用率升至13.12%，研发团队2,092 人，并荣膺国家科学技术进步奖一等奖。公司依托超10 万套控制系统部署和超1 亿I/O 点数实时数据，联合行业龙头成立“工业AI 数据联盟”，构建了覆盖50 余个细分领域的标准化、多模态高质量时序数据集，形成“数据+行业Know-How”稀缺资源池，构成模型迭代与智能体开发较强的先发优势。

    　　投资建议：公司构建了以时间序列大模型TPT 与通用控制系统UCS 为核心的全栈工业AI 解决方案，2026 上半年公司工业AI 业务收入3.85 亿元，TPT 大模型已拓展至13个行业，我们预计公司2026-2028年实现营收92.75/107.78/138.25亿元，EPS 分别为1.09/1.50/2.06 元，当前股价对应市盈率为88/64/47 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：技术发展不及预期，行业竞争加剧。