事件：2026 年H1 公司实现营收73.27 亿元，同比+20.2%；归母净利润-2.03 亿元，同比转负；扣非净利润-3.01 亿元，同比转负；毛利率19.7%，同比-3.6pct。其中2026 年Q2 实现营收36.92 亿元，同比+2.6%，环比+1.5％；归母净利润-1.18 亿元，同比转负，环比亏损扩大39.9％；扣非净利润-1.64 亿元，同比转负，环比亏损扩大19％；毛利率18.3%，同比-6.4pct，环比-2.8pct。

    　　消费电池业务：2026 年H1 公司笔电类/手机类/其他消费类业务分别实现营收同比增长-5.51%/+38.99%/+20.23%。笔电类产品收入下滑主要受终端需求疲软及行业竞争加剧等综合因素影响；手机类产品收入快速增长，主要受益于公司在苹果、小米、华为等头部客户的多个高端旗舰项目中取得突破，并首次实现某国际头部品牌新一代折叠旗舰机型电芯+PACK 首发配套。展望未来，公司有望凭借钢壳电池及32%高硅负极电池等新产品持续拓展高端消费电子市场，带动消费类业务保持较快增长。

    　　储能+动力电池业务：2026H1 公司储能和动力业务实现营收16.2 亿元，同比增长66.54%，其中汽车低压锂电池和无人机电池合计占该业务的80.24%。我们预计，该业务收入快速增长主要受益于汽车低压锂电池客户覆盖持续扩大、定点项目陆续进入量产供货阶段。同时，无人机电池业务方面，公司持续保持与大疆等客户的深度合作，销量稳步提升，共同带动动力及储能业务收入快速增长。

    　　原材料价格高位叠加汇兑损失，短期盈利承压。2026 年H1 公司销售毛利率为19.69%，同比-3.63pct，归母净利率-2.8%，同比-4.69pct，主要受原材料价格上涨并维持高位影响。

    　　同期公司期间费用19.33 亿元，同比+30.3%，期间费用率26.4%，同比+2.1pct；其中2026 年H1 财务费用支出2.36 亿元，同比+348.2%，财务费用率3.2%，同比+2.4pct，主要系美元兑人民币汇率持续下行，导致公司汇兑损失增至1.39 亿元。

    　　投资建议：受原材料价格上涨、汇兑损失及出口退税率下降等因素影响，公司短期盈利能力有所承压。基于此，我们下调公司盈利预测，预计2026E-2028E 年公司实现归母净利润3.17/8.46/13.07 亿元， 同比-32.9%/+167.1%/+54.6%， 对应 EPS 分别为0.28/0.74/1.15 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期风险、海外贸易政策变化风险、汇率波动风险