1H26 业绩符合市场预期

    　　公司公布1H26 业绩：1H26 公司实现收入4.15 亿元，YoY-7.20%。归母净利润-0.17 亿元；其中2Q26 收入2.56 亿元，YoY-20.05%，净利润0.01 亿元。

    　　发展趋势

    　　营收短期承压，2H26 有望同比高增长。2026 年上半年公司实现营业收入4.15 亿元，同比-7.20%；其中第二季度单季收入2.56亿元，同比-20.05%。2Q26 收入下滑主要确收节奏影响。我们预计公司目前在手订单充沛，3Q26 后有望逐步兑现，带动全年收入维持较高增长。

    　　AIDC 测试电源国产化潜力大，订单收入有望持续兑现。目前公司依托于其电力电子等核心技术，开拓AIDC 全场景测试电源，并通过海内外多数客户认证并实现出货，我们预计公司订单及收入有望在2H26 加速兑现。

    　　2Q26 毛利率回升，费用率控制良好。2Q26 公司毛利率42.0%，同比+11.7ppt，环比+5.8ppt，毛利率明显修复；2Q26 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.1%/10.1%/21.2%/0.4%，分别环比-1.5ppt/-2.7ppt/-8.9pp/0.1ppt，整体费用控制良好。

    　　盈利预测与估值

    　　由于公司费用有所增长，我们下调2026 和2027 净利润63%和20%至0.53 亿元和1.40 亿元。当前股价对应40.6 倍2027 市盈率。维持跑赢行业评级，综合考虑行业估值上行及盈利变动，下调目标价14%至60 元，对应49.5 倍2027 市盈率，较当前股价有22%的上行空间。

    　　风险

    　　行业需求不及预期，行业竞争加剧，新品进展不及预期。