2026 年8 月27 日，盛科通信发布公告，2026H1 公司实现营收6.71 亿元，同比+32.04%，归母净利润-0.18 亿元，扣非归母净利润-0.36 亿元。

    　　投资要点:

    　　2026Q2 营收同比+48%、归母净利润接近盈亏平衡2026H1 公司实现营收6.71 亿元，同比+32.04%；归母净利润-0.18亿元；扣非归母净利润-0.36 亿元；经营性现金流净额-3.27 亿元，主要系基于市场发展趋势提高备货水平，购买商品、接受劳务支付现金增加。

    　　2026Q2 单季度实现营收4.22 亿元，同比+48.19%；归母净利润-54万元，亏损同比收窄93.68%；扣非净利润-696 万元，亏损同比收窄73.46%，单季度盈利能力明显改善。

    　　以太网交换芯片收入同比+52%，成为增长主要驱动力分产品看，2026H1 公司以太网交换芯片/以太网交换机/交换芯片模组分别为5.60/0.61/0.37/亿元，同比+52.34%/+14.53%/-38.92%，产品毛利率分别为39.68%/59.99%/65.34%，同比+1.35%/-0.73%/+1.91%，其中以太网交换芯片收入占比达83.56%，同比+11.13pct。2026H1 整体毛利率43.97%，同比-2.73pct，毛利率相对较低的以太网交换芯片收入占比提高导致整体毛利率承压。

    　　分区域看，2026H1 中国大陆内收入4.90 亿元，同比+29.62%，国外收入1.81 亿元，同比+39.04%，国外增速快于国内；分销售模式看，经销收入5.67 亿元，同比+45.63%，直销收入1.04 亿元，同比-12.55%。

    　　备货及产能预定提升，为产品需求提前进行供应链准备截至2026H1，公司存货达5.52 亿元，占总资产22.07%，主要系随着销售规模的扩大、产品市场需求量的增加以及受全球半导体供应形势的影响导致上游产能供应的不确定性增加，公司为满足销售要求并及时响应客户需求而保持较高水平备货所致；预付款项达到2.99 亿元，较2025 年末+37.39%，主要系加大对供应商的产能预定。

    　　2026 年8 月公司公告与关联方深圳中电港签订以太网交换芯片长期销售合同，金额超过5.75 亿元。2026 年7 月WAIC 2026 期间，公司与曦智科技正式签署CPO 战略合作协议，并联合展示51.2T CPO 光电共封装原型。

    　　盈利预测和投资评级：公司坚守长期主义的发展策略，持续加大研发投入。我们预计2026-2028 年公司营业收入分别为20.29/53.79/106.42 亿元，归母净利润分别为0.10/11.39/31.18 亿元，EPS 分别为0.02/2.78/7.60 元/股，当前股价对应PS 分别为74.60/28.14/14.22X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：关联交易风险、产品研发风险、核心技术人员流失风险、技术泄密风险、供应商集中度较高的风险、行业周期波动的风险等。