东威科技发布2026 年半年报。2026 年上半年，公司实现营业收入6.74 亿元，同比增长51.94%；归母净利润0.99 亿元，同比增长133.21%；扣非归母净利润0.96 亿元，同比增长133.93%，盈利弹性显著释放。根据公司26 年半年报，主要得益于PCB 东南亚投资潮、AI 智能相关的大数据存储器等领域快速发展带来的新机遇，高端板材电镀设备需求增加，公司设备出口量增加。26 年H1 公司签单量又创历史新高，尤其垂直连续电镀设备订单金额同比增长超过150%。

    　　垂直连续电镀设备龙头，设备主业收入高增超50%。2026H1 公司设备类及其他主营业务6.66 亿元，同比增加51.05%，占营业收入的98.81%，业务结构高度聚焦。根据公司26 年半年报，公司的垂直连续电镀设备在中国的市场占有率在50%以上，客户认可度高、市场竞争力强，广泛应用于高效能计算机、服务器、大数据中心等领域。在技术创新研发方面，公司立足PCB 专用电镀设备的研发、设计、制造等方面，加强研发及技术成果应用；在技术水平先进性、制造工艺成熟度等方面，公司形成了垂直连续电镀核心技术体系，拥有多项发明专利技术，多项核心技术处于国际或国内先进水平。

    　　在电镀均匀性、贯孔率（TP）等关键指标上处于行业领先水平。

    　　深耕电镀核心技术，多元开拓新赛道。公司加强核心技术在其他领域的应用，拓展应用渠道，在水平卷式电镀设备，TGV 电镀设备、MSAP 工艺电镀设备等方面加大研发投入，成为公司更多的核心技术优势和新的业务增长点。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司26 年到28 年归母净利润分别为2.51/ 3.66/ 5.32 亿元。结合可比公司的估值水平，考虑到在新型技术路线有望实现产业化应用的背景下，公司有望率先受益于复合铜箔产业化趋势，具备先发优势与技术领先优势，给予公司26 年归母净利润78 倍PE 估值，对应每股合理价值65.52 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示。核心技术泄密风险；技术人才流失风险；新客户开拓风险；市场竞争风险