事件：2026 年10 月29 日，公司发布2026 年三季报。公司发布2026 年三季报。2026Q1-3 实现营收15.95 亿元，同比增长18.15%；归母净利润1.75 亿元，同比下降22.15%；扣非归母净利润1.58 亿元，同比下降25.83%。单26Q3 实现营收5.28 亿元，同比增长16.79%；归母净利润0.65 亿元，同比下降22.81%；扣非归母净利润0.56 亿元，同比下降25.93%。

    　　盈利能力阶段性承压，公司持续加大研发投入。2026Q1-3 公司销售毛利率为32.75%，同比约-5.00pct；销售母净利率为11.05%，同比约-5.30pct。费用端，销售、管理、研发、财务费用率分别为7.19%、4.27%、11.97%、0.10%，同比分别+0.20pct、+0.19pct、+0.79pct、+1.36pct，四项费用率合计23.53%，同比+2.54pct。其中26Q3 研发投入0.73 亿元，同比+45.05%，公司研发投入力度继续加大。

    　　26Q3 末公司存货、预付款项等较26 年初均较大幅度增长。26Q3 末公司存货为7.06 亿元，较年初+82.90%；预付款项为0.44 亿元，较年初+25.71%；应付票据为4.55 亿元，较年初+38.72%，合同负债为0.95 亿元，较年初+9.20%。

    　　26Q1-3 公司境内外均维持较好增长，具身智能产品增速亮眼。2026Q1-3 公司境内主营业务收入11.40 亿元，同比+19.31%；境外主营业务收入4.08 亿元，同比+11.79%。工业自动化产品收入14.07 亿元，同比+11.64%；绿色能源产品收入0.84 亿元，同比+154.05%；具身智能产品收入0.48 亿元，同比+215.01%。

    　　公司传统工控主业保持增长，绿色能源与具身智能收入占比仍低但增速突出。

    　　深度布局机器人全场景核心动力与运动控制解决方案。公司聚焦具身智能核心执行端零部件研发，推出空心杯电机、无框力矩电机、低压伺服系统、伺服一体轮等多样化产品，合资公司发布了各类关节模组、灵巧手等产品及解决方案，全面覆盖具身智能、人机协作、高效移动三大赛道。在AI 智能化层面，公司前瞻布局多模态AI AGENT 机器人与AI 超微距视觉系统解决方案，自研的通用AI AGENT开发平台实现技术突破，具备智能感知、精准检测、自动分类等能力进一步完善，并已落地工业质检场景，实现智能化、自动化质检升级。

    　　投资建议：公司为国内工控优质企业，积极布局绿色能源、具身智能等赛道，我们预计公司 2026-2028 年营收分别为23.31、28.00、34.01 亿元，对应增速分别为19.8%、20.1%、21.4%；归母净利润分别为2.45、3.24、3.92 亿元，对应增速分别为-6.8%、32.3%、21.0%，以10 月30 日收盘价为基准，对应2026-2028 年PE 为37X、28X、23X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动超预期风险，新业务拓展不及预期风险等。