3Q26 业绩符合我们预期

    　　公司公布3Q26 业绩：1-3Q26 公司实现收入15.95 亿元，同比+18.15%，归母净利润1.75 亿元，同比-22.15%，扣非净利润1.58 亿元，同比-25.83%；其中3Q26 期间实现收入5.28 亿元，同比+16.79%，归母净利润约为6462 万元，同比-22.81%，扣非净利润5551 万元，同比-25.93%。业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　原材料成本压力环比缓解，高毛利新品放量有望推动盈利修复。

    　　Q3 公司毛利率为33.3%，同比/环比分别为-3.6/+3.2ppt。我们认为今年以来工控行业原材料采购成本上升对公司盈利能力形成一定拖累，但随着顺价、高附加值成套产品放量及新兴业务拓展，Q4 盈利水平有望进一步修复。

    　　新兴赛道快速增长，加大研发投入及产能建设构筑长期壁垒。公司业务结构优化，在机器人及新能源领域取得实质性突破，前三季度绿色能源产品收入0.84 亿元，同比+154.05%；具身智能产品收入0.48 亿元，同比+215.01%。公司Q3 研发费用率提升至13.89%，同比/环比+2.71/+3.49ppt。境内主营业务收入同比+19.31%，境外同比+11.79%，全球化布局稳步推进。在建工程期末余额0.94 亿元，较上年末+52.92%，产能扩建为未来增长奠定基础。我们预计随着具身智能与绿色能源产品持续渗透，新兴业务将成为核心增长驱动力。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到原材料成本上涨带来的盈利影响，我们下调2026 年净利润7.3%至2.56 亿元,维持2027 年盈利预测不变。当前股价对应2026/2027 年35.5 倍/23.0 倍市盈率。维持跑赢行业评级，但由于行业估值中枢下移，我们下调目标价19.1%至55.00 元，对应46.2 倍2026 年市盈率和30.0 倍2027 年市盈率，较当前股价有30.0%的上行空间。

    　　风险

    　　原材料成本上升，新产品研发或推广不及预期，行业竞争加剧。