本报告导读：

    　　公司前三季度收入与利润延续较快增长，订单承接与产品升级共同支撑成长。

    　　投资要点：

    　　投资建议：考虑到公司订单承接增长、收入保持较快增长。我们预计公司2026/2027/2028 年EPS 分别为0.61/0.74/0.87 元，给予公司2026 年25 倍PE，对应目标价为15.25 元，维持“增持”评级。

    　　收入利润延续高增。2026 年前三季度公司实现营业收入26.99 亿元，同比增长30.40%；归母净利润2.76 亿元，同比增长33.65%。单Q3收入10.32 亿元，同比增长30.35%；归母净利润0.96 亿元，同比增长25.78%，收入增长主要来自公司积极开拓市场、订单承接增长。

    　　累计盈利能力改善。前三季度毛利率21.97%，同比提升1.29 个百分点；归母净利率10.21%，同比提升0.25 个百分点。单三季度毛利率21.52%，同比提升0.18 个百分点；归母净利率9.30%，同比下降0.34 个百分点。同期销售、管理费用分别同比增长38.15%、36.74%，对利润率形成一定摊薄。经营现金流净额0.87 亿元，同比增长46.57%。

    　　新兴应用持续拓宽产品成长边界。产品端，公司研发的高速高精度立式加工中心面向液冷、半导体、人形机器人等中小型铝合金零件加工。高速高精五轴联动立式加工中心已进入试制阶段，重点覆盖航空航天、船舶及医疗等高端场景。同时，公司已布局人形机器人用卧式电主轴车床、五轴立式加工中心和数控螺纹磨床。我们认为，公司产品矩阵有望由通用加工进一步向高精度、复杂零件加工延伸，有望持续受益于AI 资本开支、人形机器人产业化，以及高端机床国产替代及设备更新需求。

    　　风险提示：下游制造业景气度及资本开支不及预期；新兴下游机型放量与客户验证不及预期；市场竞争加剧导致盈利能力下降。