公司26Q2 收入稳健增长，利润端剔除股份支付后增速快于收入。公司持续加码AI4DB 与DB4AI 产品研发，数据库一体机收入加速放量，合力推动公司向AI 基础设施和全栈式数据库解决方案供应商转型升级。

    　　事件：2026H1 公司实现营收7.13 亿元，同比增长36.27%；归母净利润2.21亿元，同比增长7.99%；扣非归母净利润2.09 亿元，同比增长10.91%。单Q2 实现收入3.02 亿元，同比增长14.0%。归母净利润0.70 亿元，同比下降34.6%，扣非归母净利润0.59 亿元，同比下降36.8%。利润端主要受大额股份支付费用影响；剔除股份支付影响后，H1 净利润达2.86 亿元，同比增长41.4%，增速显著快于收入，实际经营盈利能力保持强劲。

    　　高研发投入强化技术壁垒，AI4DB 与DB4AI 双线布局打开产品升级空间。

    　　2026H1 公司研发费用1.61 亿元，同比增长43.90%，持续加码数据库底层技术；公司Q2 集中发布DM9、DAMENG PAI V2.0、达梦启云数据库V4.0及图数据库GDMBASE V4.0，实现集中式/分布式、云原生和图计算产品矩阵同步迭代。同时，公司保持AI4DB 与DB4AI 双线布局。AI4DB 侧，启智AI 数据平台及启云数据库将AI 引入调优、SQL 优化、故障诊断和智能运维，推动数据库向自治化演进；DB4AI 侧，公司同时推进高性能向量数据库、智能文档数据库、图数据库MCP Server 及HyperRAG+AI Agent等项目研发，公司加快向AI 基础软件设施转型。

    　　数据库一体机加速放量，国产替代向核心系统软硬协同推进。2026H1 公司数据库一体机收入2,712 万元，同比增长519.65%，成为公司重要增量产品。其中，新一代DAMENG PAI V2.0 围绕数据库内核进行软硬件协同优化，融合NUMA Aware、RoCEv2、NVMe-oF、RDMA 及Offload 等技术，并适配飞腾、鲲鹏、海光等国产CPU 及银河麒麟、统信UOS 等国产操作系统。我们认为，伴随国产数据库替代由单一软件授权向软硬件结合的全栈解决方案升级的趋势，公司前瞻的数据库一体机布局有利于其进一步切入金融、电信、能源等高价值场景的核心生产系统。

    　　费用及订单指标改善，产业股东增持强化长期协同预期。费用侧，剔除股份支付后， 2026H1 公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为31.40%/9.51%/19.06%，同比-1.26/+0.36/-2.31pct，整体经营效率改善。

    　　资产端，公司Q2 期末合同负债9,927 万元、同比增长48.12%，对后续收入确认形成较强支撑。此外，报表期后中电金投持股提升至8.05%，与中国软件合计持股约26.96%，产业股东持续增持有望进一步强化达梦与中国电子体系在央国企客户、国产软硬件生态、渠道伙伴及关键行业核心系统中的协同，为国产数据库向高端场景渗透提供资源支持。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。信创需求持续释放，数据库一体机加速放量，AI4DB、DB4AI 等前沿产品布局有望打开中长期成长空间。预计公司2026-2028 年归母净利润分别为5.21/6.95/9.97 亿元， 同比增长0.8%/33.6%/43.4%，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：技术创新风险、市场竞争风险、下游需求不及预期。