事件：2026 年10 月28 日，公司发布2026 三季报。2026 前三季度收入8.88亿元，同比+32.36%；归母净利润2.21 亿元，同比+105.52%；扣非归母净利润2.01 亿元，同比+110.85%。单Q3 实现营业收入3.20 亿元，同比+24.45%；归母净利润0.85 亿元， 同比+90.44%； 扣非归母净利润0.74 亿元， 同比+83.78%。

    　　核心业务增长提速，大分子＆小分子填料双轮驱动。2026 前三季度核心业务药物合成和分离纯化用微球产品实现销售收入为5.73 亿元，同比增长44%。

    　　其中应用于抗体（ 含ADC） 、重组蛋白、疫苗和血液制品等四类大分子药物项目的层析介质的销售收入约2.23 亿元，同比增长约36%；应用于胰岛素、多肽、小核酸和抗生素等四类中小分子药物项目的合成载体和色谱填料的销售收入约3.04 亿元，同比增长约59%。

    　　商业化阶段项目持续放量，持续拓展国内外客户。截至26H1 末，有超过60个抗体（含ADC）应用项目处于临床三期研究或新药注册阶段，超过20 个抗体和2 个重组白蛋白药物转为商业化生产使用。深化战略客户合作关系，国内外双轮驱动，26H1 末，公司实现药物合成和分离纯化微球产品销售的客户数量为534 家，同比增加101 家。26H1，公司产品支撑恒瑞盛迪亚瑞拉芙普α注射液（商品名:艾泽利）上市；作为色谱全生态战略合作伙伴，支持百利天恒双抗ADC-伦康依隆妥单抗（宜泽康）获批上市。

    　　盈利能力保持稳定， 提质增效效果显著。2026 前三季度公司销售毛利率71.59%，同比下滑0.57pct；销售净利率26.11%，同比提升9.36pct；扣非销售净利率22.64%，同比提升8.43pct。在费用管控方面，公司推行全面预算管理，严格控制各项期间费用支出，剔除股份支付费用影响因素后，前三季度 各项费用总额增幅预计低于7%。此外，前三季度股份支付费用的摊销金额约为 2451 万元， 同比减少约1839 万元。前三季度公司销售费用率14.41%，同比下降3.12pct；管理费用率9.16%，同比下降4.82pct；研发费用率16.11%，同比下降5.80pct；财务费用率0.20%，同比提升0.21pct，主要因美元贬值导致公司美元资产的汇率损失。

    　　投资建议：底层技术驱动公司逐渐发展成“ 填料+耗材+仪器” 一体化的国产领先色谱填料供应商，受益于创新药研发和生产的高景气，随着国产替代持续进行，高质量客户项目管线顺利推进，公司的产品销售收入有望维持较高增速。

    　　预计公司2026-2028 年归母净利润3.07/4.21/5.21 亿元， 同比增速为126.1%/37.1% /23.6%，EPS 为0.76/1.04/1.29 元。当前股价对应2026-2028年PE 为54/39/32 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：新产品研发进度不及预期的风险；国产替代进程不及预期的风险；下游客户管线进展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。