本报告导读：

    　　2026 年前三季度业绩剔除汇率影响后整体稳健增长，26Q3 业绩环比改善，同时光互联器件有望逐步进入产能爬坡及放量阶段。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 。26 年前三季度实现收入4.82亿元(+7.72%)，归母净利润1.13 亿元(-17.42%)，扣非净利润1.08 亿元(-19.12%)。其中26单Q3 实现收入1.62 亿元(-11.21%)，归母净利润0.36 亿元(-41.35%)，扣非净利润0.34 亿元(-43.90%)。调整2026-2027 年预测EPS 为1.42/2.07 元（原1.86/2.30 元），新增2028 年预测EPS 为2.58 元。

    　　考虑公司医疗/光学业务稳健增长，同时公司光通信/光互联业务有望逐步进入放量阶段，参考可比公司估值给予2027 年PE 32X，对应目标价为66.13 元，维持增持评级。

    　　美元汇率下降带来阶段波动，26Q3 业绩环比改善。2026 年前三季度营业收入增长受美元汇率下降影响，剔除汇率影响，2026 年前三季度的营业收入增长11.36%，其中医疗业务增长8.94%，光学业务增长21.37%。2026 年第三季度营业收入环比增长10.62%，同比下降11.21%，主要系2025 年为应对对等关税，公司调整产业布局，部分2025 年第二季度的发货延后至2025 年第三季度，推高2025 年第三季度营业收入基数。

    　　光互联器件稳步进展，淄博扩产支撑放量。公司光通信业务以PBS、滤光片、隔离器、光纤阵列等无源光器件为主，单通道隔离器已完成客户验证并取得批量订单，开始小批量交货；PBS 已完成多家客户送样验证，获得样品订单，大规模落地取决于客户最终认证。公司预计淄博光器件扩建产能2026 年底起逐步爬坡，2027 年第二季度达到设计产能，2026 年内光通信业务对整体营收贡献有限。

    　　持续投入研发积累，蓄力新业务增长。2026 年前三季度公司毛利率62.64%(-3.91pct) ， 净利率22.50%(-7.28pct) ， 销售费用率8.34%(+1.18pct) ， 管理费用率11.19%(+0.86pct) ， 财务费用率2.21%(+2.70pct)，研发费用率12.51%(+0.99pct)。公司加大新产品研发、市场拓展及新业务布局，新业务尚处培育期，暂未贡献收益。

    　　风险提示。产品研发推进不及预期，产品商业化不及预期等。