核心观点

    　　营收增长较快，盈利动能强劲。公司2026 年上半年实现营业收入3.21 亿元，同比增长20.69%；归母净利润0.76 亿元，同比增长2.49%；扣非归母净利润0.74 亿元，同比增长1.69%。26Q2 实现营业收入1.46 亿元，同比增长23.07%；归母净利润0.29 亿元，同比增长4.84%，收入及利润增速较26Q1 均有所提升。利润增速低于收入主要受美元汇率波动及股份支付费用增加影响，剔除相关因素后，公司归母净利润同比增长27.82%，主营业务盈利动能强劲。

    　　内窥镜主业快速放量，全球大客户合作深化。2026 年上半年，公司医用内窥镜业务实现收入2.51 亿元，同比增长21.09%，占主营业务收入的78.42%，仍是业绩增长的主要驱动力，其中美国市场收入达到2.24 亿元，同比增长26.29%。公司与海外大客户合作的下一代内窥镜系统相关产品已陆续定型并开始小批量试制，有望推动合作产品持续迭代。与此同时，公司美国及泰国产线已具备内窥镜产品组装与交付能力，有助于增强海外供应链韧性、降低国际贸易环境变化带来的潜在扰动。

    　　光学业务稳健增长，新产品与新应用拓展边界。2026 年上半年，公司光学业务实现收入0.69 亿元，同比增长20.05%；研发投入3866 万元，同比增长16.41%，占营业收入的12.06%。医疗产品方面，3D/4K/荧光三合一内窥镜摄像系统已取得注册证，一次性肾盂镜完成样机验证，公司计划于下半年开展小批量试制并提交注册。

    　　新应用方面，公司持续推进算力光互联核心工艺、微小光学器件及全光互联部件研发，部分产品已获得小批量订单。随着医疗新品逐步商业化、工业及算力光学应用持续验证，公司光学技术平台有望拓展业务边界。

    　　盈利预测与投资建议

    　　根据公司2026 年中报，上调营收预测，我们预测公司2026-2027 年EPS 为1.87/2.28 元（原预测值分别为1.69/2.04 元），并新增预测2028 年EPS为2.78 元。

    　　参考可比公司平均估值水平，给予公司2026 年57 倍市盈率，对应目标价为106.59元（原目标价为56.94 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　大客户依赖风险、地缘政治风险、国内市场拓展不及预期风险、下游需求波动风险等。