事件： 公司发布2026 年半年度报告，26H1 实现营业收入3.21 亿元，同比增长20.69%；实现归属于上市公司股东的净利润7,630.24 万元，同比增长2.49%；实现扣非归母净利润7,371.20 万元，同比增长1.69%。

    　　点评：

    　　业绩稳健增长，汇率波动影响利润表现。公司26H1 收入同比增长20.69%，主要得益于医用内窥镜业务（同比+21.09%）和光学业务（同比+20.05%）两大板块的快速增长。26H1 利润端增速（归母净利润同比+2.49%）显著低于收入增速，主要受两方面因素影响：1）美元走弱导致国外销售收入折算人民币金额下降及期末产生汇兑损失，合计影响金额约1,715.03 万元，致使财务费用同比由负转正；2）本期计提股份支付费用同比增加542.39 万元。若剔除汇率波动及股份支付等非经营性因素，公司归母净利润同比增幅可达27.82%，盈利增速高于营收增长水平，显示出公司主营业务较强的盈利能力。

    　　内窥镜主业稳步推进，新产品管线步入收获期。医用内窥镜业务作为公司基本盘，实现收入2.51 亿元，同比增长21.09%，占主营业务收入的78.42%。公司与美国大客户合作的下一代内窥镜系统项目进展顺利，相关产品已陆续定型并开始小批量试制。同时，公司自主产品布局持续完善，3D/4K/荧光三合一内窥镜摄像系统已获得注册，将于下半年开始销售；一次性肾盂镜完成样机验证，计划下半年提交产品注册，新产品梯队有望为公司中长期增长提供持续动力。

    　　光学业务打开新成长空间，AI 算力光互联取得突破。公司坚持“光学+”发展路径，光学业务实现收入0.69 亿元，同比增长20.05%。公司凭借在光学领域深厚的技术积累，积极把握下游AI 算力等行业对光学产品激增的需求，在算力光互联领域取得关键进展。公司26 年上半年针对算力光互联的核心工艺、自动化量产工艺、新型光器件和部件进行了深入研发，相关技术和产品已取得阶段性进展，部分产品已获得小批量订单，为后续量产打下技术基础。公司已在青岛和淄博启动光学器件产能扩产计划，以应对下游行业的需求，第二成长曲线逐步清晰。

    　　盈利预测、估值与评级：我们看好公司在内窥镜主业的稳固地位以及在光学新领域的拓展潜力。综合考虑公司与大客户合作的新品放量节奏、以及光学业务的成长性，我们基本维持公司26-27 年归母净利润分别为2.2/2.7 亿元，新增28 年归母净利润预测为3.3 亿元。公司作为国内医用内窥镜核心部件龙头，技术壁垒深厚，同时第二增长曲线逐步清晰，维持"买入"评级。

    　　风险提示：新订单不及预期；新产品推广不及预期；贸易摩擦风险等。