事件：公司发布2026 上半年业绩，2026 上半年公司实现营业收入3.21 亿元（yoy+20.69%），归母净利润0.76 亿元（yoy+2.49%），扣非归母净利润0.74 亿元（yoy+1.69%）。2026Q2 实现营业收入1.46 亿元（yoy+23.06%），归母净利润0.29亿元（yoy+4.84%），扣非归母净利润0.27 亿元（yoy+2.46%）。

    　　医用和光学均增长稳健，光互连业务取得阶段性进展。从产品类别看，2026H1 医用内窥镜业务收入2.12 亿元(yoy+23.22%)，与美国大客户的下一代内窥镜系统及配套产品合作进展顺利，陆续定型并开始小批量试制，3D/4K 荧光三合一内窥镜摄像系统已获得注册，下半年可以进行销售。光学产品收入0.69 亿元(yoy+20.05%)，公司针对算力光互联的核心工艺、自动化量产工艺、新型光器件和部件进行研究和开发，部分产品获得小批量订单。产品维修收入0.35 亿元。

    　　毛利率短期承压，汇兑阶段性影响明显。2026H1 公司毛利率62.42%（yoy-3.42pct），其中医用内窥镜器械毛利率65.26%（yoy-4.42pct），调整对整体影响较大。2026H1公司销售费用0.25 亿元（yoy+27.81%），主要因公司积极开拓国内市场，完善营销网络体系，相关支出增长；财务费用0.08 亿元（yoy+384.69%），美元持续走弱，造成国外销售收入折算人民币金额下降，同时期末调汇损失有所影响，合计影响1715.03 万元； 研发费用0.39 亿元（ yoy+16.41% ）、管理费用0.34 亿元（yoy+18.33%）。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年营收分别为7.34/9.11/11.08 亿元，同比增速分别为21.76%/24.16%/21.66% ， 2026-2028 年归母净利润分别为2.09/2.86/3.63 亿元，增速分别为22.59%/36.56%/26.84%。当前股价对应的PE 分别为53x、39x、30x。基于公司在内镜上游组件积累丰富，整机产品持续打磨成型，维持“买入”评级。

    　　风险提示。单一客户占比过高风险、新产品推广不及预期、市场竞争加剧风险。