本报告导读：

    　　2026 三季度，公司收入、订单显著提速，毛利率持续提升。公司全球战略持续深化，AI需求持续释放，带动订单结构优化。

    　　投资要点：

    　　盈利预测及投资评级：预计 2026-2028年，公司总收入 87.54亿元、106.78 亿元、132.62 亿元，同比增20.0%、22.0%、24.2%；归母净利润8.77 亿元、12.05 亿元、15.91 亿元，同比增32.9%、37.4%、32.0%；每股收益1.91 元、2.62 元、3.46 元，公司深度布局海外、数据中心，订单持续高增且结构优化，为中期成长性奠定坚实基础，基于公司业务布局情况，市场地位，同业估值水平，给予2026 年38XPE，目标价72.58 元，“增持”评级。

    　　业绩：2026 三季度收入显著提速，毛利率持续提升。

    　　（1）2026 前三季度，公司收入61.04 亿元，同比增17.52%；归母净利润5.44 亿元，同比增12.02%；毛利率27.19%，同比增1.11pct，在原材料价格增长的背景下，公司毛利率持续提升，源于：数字化智能化转型、优化客户结构和订单质量、美国退税。

    　　（2）2026 三季度，公司收入25.49 亿元，同比增24.92%，较上半年显著提速，由海外确收拉动，海外收入10.33 亿元，同比增45.36%；国内收入15.16 亿元，同比增14.01%；归母净利润2.41 亿元，同比增9.36%；毛利率26.90%，同比增0.50pct。

    　　（3）2026 前三季度，公司期间费率16.39%，同比增1.85pct；财务费率2.34%，同比增1.72pct，源于汇兑损失，可转债利息支出。

    　　订单：2026 三季度订单高增且提速。

    　　2026 前三季度，公司新签订单111.18 亿元，同比增82.26%；三季度新签订单36.24 亿元，同比增116.48%。

    　　数据中心、工业配套、基础设施等领域订单高增，拉动整体订单增长。（1）数据中心：2026 前三季度，新签订单56.78 亿元，同比增471.96%；三季度新签订单18.09 亿元，同比增1609.25%。（2）工业企业电气配套：2026 前三季度，订单同比增114.55%。（3）重要基础设施：2026 前三季度，订单同比增95.84%。

    　　成长性：海外、AI 等为重要成长驱动。

    　　公司全球战略持续深化，AI 需求持续释放，带动订单结构优化。截至2026 年9 月末，公司海外在手订单69.81 亿元，AIDC 在手订单55.65 亿元，占全部在手订单的比重分别为：61.78%，49.24%，为公司重点成长驱动。

    　　风险提示。毛利率波动的风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险。