事件描述

    　　公司发布2026 年第三季度报告。26Q1-Q3 实现营业收入20.53 亿元，同比+23.75%；归母净利润1.96 亿元，同比-11.97%；扣非归母净利润1.70 亿元，同比-15.70%。单Q3 实现营业收入7.93 亿元，同比+43.01%、环比+26.35%；归母净利润0.49 亿元，同比-32.24%、环比+16.15%；扣非归母净利润0.39 亿元，同比-41.07%、环比+18.12%。

    　　事件评论

    　　收入提速、盈利环比修复，订单及产能建设支撑后续交付。2026Q1-Q3 公司综合毛利率26.05%，同比下降4.72pct；单Q3 毛利率25.48%，同比下降1.11pct、环比提升3.06pct，环比改善与新一代高速线模组生产交付及良率提升相呼应。Q3 研发投入0.69 亿元，同比+69.81%，研发投入占营业收入比例8.68%，同比增加1.37pct，主要投向高速连接、算力基础设施、防务及车载等重点领域。收入规模扩大及毛利率环比修复带动归母净利润环比增长16.15%。

    　　高速线模组放量，互联网客户拓展持续推进。Q3 收入增长主要系交换机、加速计算服务器、核心路由器等需求增长，带动高速线模组等通讯类连接产品收入提升；防务重点客户项目推进并完成验收，带动防务领域连接器收入增长。224G 高速线模组已于2026 年6月进入量产阶段，产能利用率较高，不同料号良率较前期提升约10-20pct，公司正面向2027 年进行扩产。客户方面，阿里项目已实现批量交付，字节部分产品预计2026Q4 开始量产，腾讯相关合作持续推进，公司并与浪潮、超聚变、华勤、联想等服务器厂商推进项目合作。2026 云栖大会上，公司展示覆盖“芯片间到机柜间”的AI 机柜高速互连系统整体解决方案，体现全链路互连配套能力。

    　　参与OPEN NPO 标准建设，完善铜光互连及区域研发布局。公司作为OPEN NPO 项目首批发起单位之一，参与国内首个NPO 光互连MSA 建设，围绕机械、电气、环境可靠性及管控运维等标准开展产业协同；在超节点与GW 级AIDC 技术论坛上分享NPO 电连接器关键技术，推出适配交换机和XPU 设备的NPO 连接器解决方案。NPO Socket 已完成验证，NPO 光模块处于技术验证阶段。苏州研发中心于9 月21 日正式启用，将形成方案设计、工艺开发、样品试制和前期验证能力，强化对华东、华北客户的快速响应和协同开发，有助于完善“总部研发中枢+区域研发中心+规模化制造基地”的整体布局。

    　　盈利预测及投资建议：AI 算力集群建设推动高速互连需求提升，公司224G 高速线模组量产、良率改善和互联网客户拓展构成近期增长抓手，NPO 全链路布局与区域研发能力建设打开中长期成长空间。预计2026-2028 年归母净利润3.61/7.86/9.99 亿元，对应同比+0.7%/+117.6%/+27.1%；对应PE 约82/38/30 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、AI 服务器需求及高速产品交付不及预期；

    　　2、产能爬坡、良率改善及客户验证不及预期；3、毛利率修复、原材料价格及市场竞争风险；4、NPO 等新产品研发及产业化不及预期。

    　　风险提示

    　　1、AI 服务器需求及高速产品交付不及预期：下游需求或产品交付放缓，可能影响公司收入增长及新增产能消化。

    　　2、产能爬坡、良率改善及客户验证不及预期：扩产、设备调试、良率提升或客户验证进度偏慢，可能造成产品交付延后及折旧压力。

    　　3、毛利率修复、原材料价格及市场竞争风险：低毛利产品占比提升、原材料成本传导不畅或价格竞争加剧，可能影响盈利能力修复。

    　　4、NPO 等新产品研发及产业化不及预期：NPO Socket 和NPO 光模块仍处于验证或导入阶段，标准制定、合作研发、客户验证或规模化应用进度偏慢，可能影响新业务收入贡献。