事件:

    　　2026 年8 月29 日，华丰科技发布2026 年半年报：

    　　2026 年上半年营收12.61 亿元，同比+14.09%；归母净利润1.47 亿元，同比-2.23%；归母扣非净利润1.31 亿元，同比-3.19%；2026Q2 营收6.27 亿元，同比-10.29%；归母净利润0.42 亿元，同比-64.48%；归母扣非净利润0.33 亿元，同比-70.35%。

    　　投资要点:

    　　通讯/防务贡献增量，资金储备充裕保障产能扩张2026 年上半年，公司实现营业收入12.61 亿元，同比增长14.09%，主要受益于高速线模组渗透率攀升拉动通讯业务收入增长，以及聚焦核心防务订单保障交付贡献增量。2026Q2 单季营收6.27 亿元，同比下滑10.29%，环比小幅下降1.0%，季度增速有所承压。2026 年上半年及Q2毛利率分别为26.40%和22.43%，同比分别-6.46pct、13.31pct，主要因通讯、防务、工业各业务板块毛利率水平差异较大，销售结构的阶段性变化导致毛利率出现波动。

    　　2026 年上半年销售、管理、研发费用分别为0.29 亿元、0.87 亿元、0.96 亿元，同比分别+16.12%、8.13%、47.33%。基于此，2026 年上半年及Q2 归母净利润分别为1.47 亿元和0.42 亿元，同比-2.23%、-64.48%；归母扣非净利润分别为1.31 亿元和0.33 亿元，同比-3.19%、-70.35%。

    　　受益2026 年5 月用于高速线模组扩产、防务连接器基地建设及通讯连接器研发能力升级的定增完成；截至6 月末，公司货币资金、交易性金融资产分别达9.81 亿元、5.71 亿元，较年初增长250%和1363%，有望为后续产能扩张与研发投入提供保障。

    　　224G 高速线模组批量交付大客户，同步实现AI 服务器厂商全覆盖2026 年上半年，公司A5 系列224G 高速线模组实现批量交付，产能逐步释放。为应对更高传输需求，公司已提前布局A5 系列产品产线，配套模组传输速率从112G 升级至224G，目前相关产品已开始批量交付。同时，现有A3 系列产线将逐步改造用于A5 系列生产，以提升产能利用率。在产能建设方面，公司通过募集资金推进“高速线模组扩产项目”，新增试制线以覆盖下一代高阶服务器需求，目前扩产已部分完成。

    　　互联网大厂同步送样，AI 服务器厂商全覆盖。在客户结构上，公司正积极拓展字节、阿里等互联网大厂，并已覆盖中兴、浪潮、华勤、超聚变等AI 服务器厂商。公司与部分客户已开展多项目同步送样测试，与头部云厂商持续加大订单跟进，未来有望进一步提升市场份额。

    　　发布6.4T NPO 光模块及CPU Socket 产品、布局新兴增量市场2026 年6 月，公司于新品发布会集中发布二十余款产品。其中，据证券时报，6.4T NPO 光模块采用近封装光学技术路线，通过将光引擎封装集成于ASIC 芯片附近，大幅缩短信号传输距离、降低PCB 布线难度，使传输损耗降低20dB、功耗效率优化30%至50%，有效解决了高算力场景下“速率越高、功耗越失控”的行业难题，补全了“电互联+光互联”的完整技术谱系。

    　　在CPU Socket 领域，公司面向国产服务器、数据中心等计算机类中大型CPU Socket 连接器领域积极研发。CPU Socket 连接器作为精密连接器产品，对产品设计、精密制造、材料与工艺、可靠性验证及质量管控等方面均有极高要求。目前该产品处于产品验证与小批量阶段，预计2026 年起逐步上量。

    　　盈利预测和投资评级：公司作为防务和通讯类产品领先企业，其交换机、加速计算服务器、核心路由器等核心产品需求受益于人工智能、云计算、大数据技术的发展，数据中心建设进程加速。我们预计2026-2028 年公司营业收入分别为38.62/76.32/114.10 亿元，归母净利润分别为5.10/13.98/21.99 亿元，当前股价对应2027-2028 年PE 分别为46/29X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：主要客户相对集中的风险、大客户依赖风险、毛利率波动的风险、存货跌价的风险、主要原材料价格上涨的风险、公司募投项目高速线模组投产进展不及预期的风险。