“半导体+新型显示”双轮驱动。在新型显示业务端，公司提供覆盖AMOLED、MicroLED/OLED 等多类显示技术的系统化检测方案；在半导体测试业务端，产品已全面覆盖存储芯片晶圆测试、老化测试及修复、封装测试等关键环节，并积极向算力芯片测试延伸。随着存储测试设备集中交付放量，半导体业务收入占比在2025 年已提升至55.4%，正式成为公司业绩增长的最核心引擎。

    　　“精”于存储测试。公司聚焦半导体测试设备领域，覆盖晶圆制造环节的裸片电性能与功能测试，以及封装测试环节的芯片颗粒电参数测试、功能测试、老化测试及修复。存储测试设备已批量导入国内存储客户供应链，新一代产品高速FT 测试机完成首台交付，未来直接受益于存储庞大的产能扩张与技术升级红利。

    　　“智”在突破边界。公司从显示器件检测设备起家，逐步拓展至半导体测试设备领域，目前在存储测试领域具备CP+FT 测试一站式设备交付能力，同时公司加快布局SoC 测试机，适配AI 算力芯片高性能、高复杂度测试需求，打造通用高端测试设备平台型公司。

    　　“达”成国产替代。当前全球半导体测试机市场超过80%的份额被爱德万和泰瑞达等国际巨头长期垄断，公司在存储芯片测试机领域初露锋芒，其中老化测试及修复设备、探针卡等产品已成功实现进口替代，成为国内头部半导体存储厂商主力供应商，未来有望进一步加快国产替代。

    　　首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司26-28 年收入分别为18.02、28.60、39.32 亿，归母净利润分别为2.28、4.12、6.82 亿。考虑到公司两大业务仍处在投入期，利润率波动较大，因此我们采用PS 分部估值。半导体测试设备我们选取同样从事半导体测试设备业务的华峰测控、长川科技、强一股份作为可比公司，显示器件检测设备选取国内面板检测设备公司精测电子、华兴源创作为可比公司。26-28 年，半导体测试设备可比公司平均PS 分别为35X、26X、19X，显示器件检测设备可比公司平均PS 分别为11X、9X、7X。考虑到公司半导体业务处在快速放量阶段，我们采用27 年估值，半导体设备业务我们给予27 年可比公司平均PS，显示业务考虑到其与可比公司收入增速差异给予公司27 年8X PS，对应27 年目标市值为640 亿元，较当前市值仍有较大上行空间，给予“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；技术人员流失的风险。