投资要点：

    　　事件导读。呈和科技发布2026 年第三季度报告，公司2026 年前三季度实现营业收入8.14 亿元，同比增长10.91%；实现归母净利润1.46 亿元，同比下降35.96%；实现扣非归母净利润1.22 亿元，同比下降42.52%。Q3 单季度实现营业收入3.33亿元，同比增长24.81%，环比增长43.15%；实现归母净利润0.17 亿元，同比下降78.70%，环比下降55.50%；实现扣非归母净利润0.16 亿元，同比下降78.99%，环比下降44.10%。Q3 股权激励确认股份支付税后费用4524.34 万元，剔除该影响后，Q3 归母净利润为0.62 亿元，同比下降22.53%，环比增长6.38%。

    　　传统主业短期承压，电子材料业务加速放量。2026Q3 公司电子材料业务实现营业收入4741.74 万元，毛利1664.49 万元，对应毛利率35.10%，占Q3 营业收入比重约14.26%。随着电子材料产能逐步释放，相关业务收入快速增长。传统主业方面，受海外地缘冲突及区域市场阶段性供需波动影响，下游客户开工不足，产品销量减少、毛利承压，但Q3 订单环比Q2 已出现改善。随着电子材料产能及出货持续释放，有望为公司业绩增长提供新的支撑。

    　　东莞电子材料项目有序推进，中长期产能布局持续完善。公司全资子公司呈和电子拟在广东省东莞市投资建设高频高速电子材料及高端助剂项目，计划总投资不超过13 亿元，规划聚苯醚树脂2500 吨、高频高速阻燃剂2500 吨、高端合成水滑石2 万吨。根据公司9 月投资者交流记录，项目已取得投资项目备案并与东莞市沙田镇人民政府签订投资协议书，目前规划设计、环评报批及项目用地等前期工作有序推进。

    　　随着项目逐步实施，公司有望进一步扩大高频高速电子材料及高端助剂产能，拓展中长期成长空间。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为2.25/4.53/5.88 亿元，同比增速分别为-18.51%/+101.50%/+29.95%，当前股价对应的PE 分别为39.83/19.77/15.21 倍。公司是国内成核剂、合成水滑石龙头，技术及客户壁垒较强，国产替代持续推进；同时电子级聚苯醚及高频高速阻燃剂逐步放量，东莞新项目或将进一步打开中长期成长空间。维持“买入”评级。

    　　风险提示。产能投放不及预期; 产品价格大幅波动; 全球政策变动风险; 新产品开发风险。