事件导读。呈和科技发布2026 年半年度报告，公司2026H1 实现营业收入4.82 亿元，同比增长2.99%；实现归母净利润1.29 亿元，同比下降12.57%；实现扣非归母净利润1.06 亿元，同比下降22.44%。按iFinD 口径，Q2 单季度实现营业收入2.32 亿元，同比下降7.41%，环比下降6.76%；实现归母净利润0.39 亿元，同比下降49.14%，环比下降57.26%；实现扣非归母净利润0.28 亿元，同比下降60.46%，环比下降63.62%。

    　　高分子助剂贡献基本盘，电子材料形成新增量。2026H1 公司高分子材料助剂/电子材料/贸易产品分别实现营业收入4.06/0.29/0.47 亿元，占公司营业收入比重分别为84.37%/5.94%/9.66%，高分子材料助剂仍为公司核心收入来源。对应营业成本分别为2.18/0.22/0.26 亿元，毛利率分别为46.36%/24.13%/43.65%，其中高分子材料助剂保持较高盈利水平。电子材料方面，电子级聚苯醚树脂及电子级阻燃剂已向头部覆铜板厂商稳定供货，2026H1 实现收入2860.10 万元，随着一期技改于6 月底基本完成，相关产品自三季度起逐步实现产能及出货放量，有望成为公司新的业绩增长点。

    　　电子材料产能加快布局，新项目有望开辟新的利润增长点。公司全资子公司呈和电子于2026 年1 月收购聚讯新材料80.89%股权并完成合并报表，公司通过收购聚讯新材料及自主研发，布局高频高速覆铜板用树脂及阻燃剂业务，目前PPO（聚苯醚）树脂、高频高速阻燃剂产品已稳定供应下游CCL 客户。2026 年6 月，公司董事会审议通过在广东省东莞市拟投资建设高频高速电子材料及高端助剂项目，项目总投资额不超过13 亿元，规划聚苯醚树脂2500 吨、高频高速阻燃剂2500 吨、高端合成水滑石2 万吨，推动高频高速电子材料及高端助剂产品规模化生产。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为3.52/4.37/5.12 亿元， 同比增速分别为27.50%/24.19%/17.29% ， 当前股价对应的PE 分别为41.74/33.61/28.66 倍。公司是国内成核剂、合成水滑石龙头，技术及客户壁垒较强，国产替代持续推进；同时电子级聚苯醚及高频高速阻燃剂逐步放量，东莞新项目或将进一步打开中长期成长空间。维持“买入”评级。

    　　风险提示。产能投放不及预期; 产品价格大幅波动; 全球政策变动风险; 新产品开发风险。