事件：

    　　公司发布2026 年第三季度报告：公司2026 年前三季度实现营业收入23.58 亿元（同比+26.27%）；归母净利润8.18 亿元（同比+31.27%）；扣非归母净利润8.06 亿元（同比+33.87%）。

    　　其中Q3 单季营业收入8.32 亿元（同比+27.24%），归母净利润2.81亿元（同比+41.76%），扣非归母净利润2.77 亿元（同比+44.95%）。

    　　点评：

    　　2026Q3 利润增长强劲，毛利率提升

    　　公司2026Q3 单季提速：营收8.32 亿元（同比+27.24%）、归母净利润2.81 亿元（同比+41.76%）、扣非归母净利润2.77 亿元（同比+44.95%），归母净利率33.78%（同比+3.47pct）。改善来自结构+控费：Q3 毛利率73.87%（同比+1.27pct），预计高毛利电生理业务占比提升。2026年前三季期间费用率33.87%（同比-1.84pct），销售、管理、研发费用分别+10.77%、+17.04%、+23.56%，增速均低于收入增速。

    　　PFA 快速放量，国际化战略持续推进

    　　公司的PFA 产品凭借独特压力感应技术，可精准感知导管与心肌组织的接触压力。产品上市后，2025 年公司脉冲消融技术重点布局北京、上海等核心省市，完成前期市场基础搭建。2026 年前三季度，PFA 脉冲消融累计完成手术超过一万例，不仅在国内多家头部中心完成了产品准入，并且已实现常态化临床应用。目前国内PFA 市场竞争格局上，进口厂家以波科和强生为主，国产品牌主要以惠泰和锦江为主。公司重点推广PFA“可圈可点”的产品组合，特别是基于线形压力PFA 导管，发挥差异性优势，在持续性房颤、房颤术后房扑、射频消融失败的房颤患者治疗中开展探索。下一代的PFA 产品也在计划中，预计2027 年上市。

    　　国际化方面，公司2026 年上半年海外市场实现收入约1.95 亿元，同比增长约35.92%，保持较高增速，海外市场占比约12.77%。公司通过持续完善全球注册体系建设，加快CE 及重点国家注册进程，为国际业务持续增长奠定基础。

    　　投资建议：维持“买入”评级

    　　我们预计公司2026-2028 年营业收入有望分别实现31.93/40.49/51.05亿元， 同比增长23.6%/26.8%/26.1% ； 归母净利润分别实现10.61/13.32/17.47 亿元，同比增长29.2%/25.6%/31.2%；对应EPS 为7.49/9.41/12.34 元；对应PE 倍数为38/30/23X。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧风险；PFA 推广不及预期风险。