成长前景值得期待，维持“买入”评级

    　　公司海外业务快速拓展，积极拥抱AI 浪潮，成长前景可期。我们维持2026-2028年归母净利润预测为5.68、7.64、10.15 亿元，EPS 为2.90、3.90、5.18 元/股，当前股价对应PE 为31.5、23.4、17.6 倍，公司海外业务快速拓展，积极拥抱AI浪潮，成长前景可期，维持“买入”评级。

    　　业绩稳健增长，毛利率基本稳定

    　　（1）得益于AI 研发投入与AI 产品创新、全球化布局深化及用户体验优化，公司实现用户规模与主要产品收入的稳定增长。2026 年前三季度公司实现营业收入15.86 亿元，同比增长21.64%；Q3 单季度实现营业收入5.55 亿元，同比增长20.46%。前三季度实现归母净利润4.06 亿元，同比增长15.50%；Q3 单季度实现归母净利润1.59 亿元，同比增长37.24%。前三季度实现扣非归母净利润3.41亿元，同比增长10.13%；Q3 单季度实现扣非归母净利润1.33 亿元，同比增长35.06%。

    　　（2）2026 年前三季度公司经营活动净现金流为4.82 亿元，同比增长29.92%。

    　　公司销售毛利率为86.45%，同比略提升0.04 个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为29.50%、7.18%、26.10%，同比变动-2.31%、+2.49%、+0.70%。

    　　持续迭代AI 技术与产品，加快商业化进度

    　　公司持续迭代底层AI 技术，并推出新的AI 功能，不断优化新产品，加快海外市场商业化进度。月活用户数量与付费用户数量稳步提升，整体业务实现增长。

    　　截至2026 年9 月30 日，公司主要C 端产品月活用户数量为2.01 亿，同比增长6.35%；累计付费用户数为1076.18 万，同比增长16.10%。前三季度公司智能文字识别C 端产品收入为4.65 亿元，同比增长20.79%。

    　　风险提示：市场拓展不及预期；公司研发不及预期；市场竞争加剧风险。