事件：2026 年8 月19 日，恒玄科技发布2026 年半年报，公司26H1 实现营业收入13.51 亿元，同比减少30.29%；实现归母净利润1.71 亿元，同比减少43.87%；实现扣非归母净利润1.51 亿元，同比减少46.92%。

    　　其中，公司2Q26 实现收入6.82 亿元，同比减少27.74%，环比增加1.95%；实现归母净利润0.82 亿元，同比减少28.20%，环比减少7.85%。

    　　聚焦低功耗SOC 芯片，26Q2 营收环比恢复增长。公司作为全球领先的低功耗无线计算SoC 芯片设计厂商，长期深耕无线通信、智能音视频、低功耗SoC 三大核心技术，已搭建芯片硬件至系统软件的全栈自研体系，技术覆盖射频模拟、电源管理、无线通信、音视频算法、机器视觉、高能效NPU 与低功耗SoC 架构，兼具完整软件协议栈及操作系统适配能力，可向客户提供全自主一站式Turnkey芯片解决方案。

    　　26H1 期间，云端AI 建设拉动存储芯片需求提升，存储价格显著上行抬升公司采购成本，同时下游终端景气走弱，公司面临成本上涨与终端需求疲软的双重压力。

    　　因此，公司26H1 的营收和利润均实现下滑。但随着下游智能可穿戴及创新个人AI 硬件新品逐步量产，公司营收规模环比已逐步恢复，其中公司26Q2 实现营收6.82 亿元，环比增长1.95%。与此同时，受益于产品结构持续优化升级，公司销售毛利率稳步改善，公司26H1 实现销售毛利率42.47%，同比增长3.19pct。

    　　新旗舰芯片BES6100 顺利流片，驱动新一轮业绩成长。公司坚持研发创新驱动，26H1 投入研发费用3.30 亿元，研发费用率达24.39%，从而支撑产品迭代及新产品、新客户拓展。目前，公司新一代旗舰可穿戴芯片BES6100 已顺利流片，将于26H2 开展测试与客户送样，进一步巩固公司在低功耗端侧AI 领域的领先优势。从产品布局来看，公司在26H1 已将BES2810、BES2710、BES2720 等多款芯片新产品陆续量产推向市场，持续拓展产品矩阵，并成功导入雷鸟、Rokid 等智能眼镜领域重点新客户。

    　　展望后续，随着智能终端硬件行业迎来AI 发展新机遇，公司有望充分发挥低功耗技术差异化优势，依托以BES6100 为首的多层次芯片产品布局，开启新一轮业绩增长。

    　　投资建议：考虑到公司持续加码研发投入，同时开拓智能眼镜、智能伴侣等新智能硬件市场，我们预计公司2026-2028 年营收为35.97/45.84/60.45 亿元，归母净利润为5.98/9.12/13.06 亿元，EPS 为2.53/3.85/5.51 元，当前股价对应PE为43/28/19 倍，我们看好公司在智能眼镜、智能手表等市场产品持续放量，后续业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：汇率波动的风险；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。