事件：2026 年10 月27 日，艾力斯发布2026 年三季度业绩报告，2026 年前三季度公司实现营业收入51.35 亿元（+38%），其中伏美替尼销售48.5 亿元；归母净利润23.33 亿元（ +44%）；扣非归母净利润21.34 亿元（+47%）。

    　　2026Q3 单季度公司实现营业收入18.16 亿元（+34%） ；其中伏美替尼销售17.1 亿元，归母净利润7.92 亿元（+40%）；扣非归母净利润7.68 亿元（+41%）。

    　　核心产品持续放量，组合协同效应显现。2026 年前三季度公司营业收入、扣非净利润分别同比增长38%、47%，其中Q3 单季度营业收入和扣非净利润分别增长34%、41%；业绩快速增长得益于核心产品销售放量；前三季度伏美替尼销售17.1 亿元，仍为公司业绩增长的核心来源；戈来雷塞销售2 亿元，普拉替尼相关推广服务收入0.84 亿元，两款产品进入医保后逐步贡献增量，与伏美替尼构成肺癌治疗领域产品矩阵，组合协同效应开始显现。

    　　伏美替尼适应症扩张，大分子领域启动布局。2026 年9 月，伏美替尼针对EGFR 敏感突变术后辅助治疗适应症上市申请获得受理，同时PACC 突变一线治疗全球Ⅲ期临床持续入组，脑转移、非经典突变辅助治疗等适应症快速推进，海外Exon20ins 一线治疗临床研究失利并不影响其他适应症拓展，目前多项适应症拓展推动伏美替尼由肺癌晚期治疗向早期术后及非经典突变领域延伸，进一步扩大覆盖患者群体并延长产品生命周期。大分子领域， 公司首个自研EGFR/c-MET ADC 于2026 年10 月获得FDA IND 批准，用于标准疗法失败的局部晚期或转移性实体瘤；由Arrivent 引进的全球首创MUC16/NaPi2bADC 已于2026 年10 月完成美国Ⅰ期临床首例患者给药，初步开发聚焦卵巢癌、子宫内膜癌等妇科肿瘤，并计划在多实体瘤中探索治疗潜力，持续构建自主研发与对外合作并举的创新格局。

    　　投资建议：艾力斯作为肺癌小分子靶向治疗领域的龙头企业，其核心产品伏美替尼快速放量，商业化稳步推进；同时公司加强BD 合作，持续引入重磅品种，发挥协同效应驱动业绩增长。我们预测公司2026-2028 年归母净利润为30.48/34.75/39.11 亿元，同比增长39.23%/14.00%/12.56%，当前股价对应2026-2028 年PE 12.0/10.5/9.3 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：产品商业化不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；研发管线进展不及预期的风险；出海进展不及预期的风险。