事件:

    　　2026 年10 月27 日艾力斯发布2026 年三季度报告：公司2026 年前三季度实现营业收入51.35 亿元，同比增长37.57%；实现归母净利润为23.33 亿元，同比增长44.41%；扣非归母净利润21.34 亿元，同比增长47.04%。

    　　投资要点:

    　　Q3 业绩延续高增，净利率持续提高。2026Q3 单季度公司实现营业收入18.16 亿元，同比增长33.58%，环比增长4.61%；归母净利润7.92 亿元，同比增长40.38%。2026Q1-Q3 公司销售毛利率94.89%，同比降低1.90pct；销售净利率45.43%，同比提升2.15pct。2026Q1-Q3 伏美替尼实现营业收入48.51 亿元，戈来雷塞实现营业收入2.00亿元。

    　　伏美替尼辅助治疗适应症NDA 已被受理。2026 年9 月，伏美替尼的EGFR 外显子19 缺失或外显子21（L858R）置换突变的NSCLC成人患者肿瘤切除术后的辅助治疗新适应症上市申请获得国家药监局受理，我们预计其将于2027H2 获批，伏美替尼有望覆盖肺癌全病程管理。

    　　两款双抗ADC 处于早期临床状态。公司于2026 年8 月获得AST12608 的中国权益，AST12608 是一款MUC16/NaPi2b 双靶点四价ADC，初始适应症开发聚焦卵巢癌与子宫内膜癌；同年10 月该产品已在美国完成1 期临床首例患者给药。AST1001 是公司自主研发的EGFR/c-MET 双抗ADC，临床研究申请已被FDA 批准。

    　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026/2027/2028 年收入分别为69.92/83.84/98.89 亿元，归母净利润分别为29.20/32.44/37.28 亿元，对应PE 估值12.53/11.27/9.81 倍。我们认为伏美替尼仍然处于快速放量阶段，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：产品研发失败风险；商业化不及预期的风险；临床数据不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；医保降价风险；地缘政治风险。