核心观点

    　　公司发布2026 年三季度报告，2026 年前三季度，公司实现营业收入51.35 亿元（同比+37.57%）、归母净利润23.33 亿元（同比+44.41%）、扣非归母净利润21.34 亿元（ 同比+47.04%）。伏美替尼销售收入48.51 亿元，为公司业绩驱动核心；戈来雷塞销售收入2.00 亿元、普拉替尼推广服务收入0.84 亿元，产品矩阵开始贡献增量。

    　　后续可关注：（1）伏美替尼EGFR PACC 突变非小细胞肺癌一线适应症全球关键III 期临床进展；（2）伏美替尼EGFR敏感突变NSCLC 辅助治疗NDA 进展、L861Q 突变/ PACC 突变一线适应症III 期数据读出、20 外显子插入二线适应症医保纳入情况；（3）戈来雷塞与普拉替尼商业化贡献持续释放；（4）AST12608 及临床前ADC 等管线推进。

    　　事件

    　　艾力斯发布2026 年三季度报告。2026 年前三季度营业收入、归母净利润及扣非归母净利润分别为51.35 亿元、23.33 亿元和21.34 亿元，同比+37.57%、+44.41%和+47.04%；单独第三季度分别为18.16 亿元、7.92 亿元和7.68 亿元，同比+33.58%、+40.38%和+40.50%。

    　　风险分析

    　　业绩大幅下滑或亏损的风险：公司在研项目未来仍需保持较大的研发投入，若公司研发项目进展或产品商业化情况不及预期，公司将可能出现业绩大幅下滑或亏损风险。

    　　单一产品依赖风险：基于公司报告期内主要营业收入仍由核心产品伏美替尼贡献，以及普拉替尼胶囊为公司创造规模化收入仍需要一定时间周期，公司仍将面临单一产品依赖风险。

    　　行业政策变动风险：随着国家医疗卫生体制改革的不断深入和社会医疗保障体制的逐步完善，行业政策环境可能面临重大变化。若公司不能及时调整经营策略以适应市场规则和监管政策的变化，将对公司的经营产生不利影响。

    　　市场竞争风险：公司核心产品伏美替尼属于第三代EGFR-TKI，已有相关同类药物在国内获批上市销售，并有多个同类药物处于不同的临床试验阶段。核心产品伏美替尼将面临同类产品市场竞争风险。

    　　医保目录调整和谈判政策风险：就公司核心产品而言，若伏美替尼一、二线治疗适应症在进入医保后又被调整出医保目录，可能对伏美替尼的市场份额和销售收入产生较大波动，进而对公司经营产生重大不利影响；若伏美替尼其他开发适应症在医保谈判中医保意愿支付价格大幅降低，则可能对公司的销售收入产生不利影响。