事件：

    　　公司发布2026 年三季报，2026 年前三季度实现营业收入51.35 亿元，同比增长37.57%；实现归母净利润23.33 亿元，同比增长44.41%；实现扣非归母净利润21.34 亿元，同比增长47.04%。其中26Q3 实现营业收入18.16 亿元，同比增长33.58%；实现归母净利润7.92 亿元，同比增长40.38%；实现扣非归母净利润7.68 亿元，同比增长40.50%。

    　　点评：

    　　伏美替尼持续放量，术后辅助治疗NDA 获受理2026 年前三季度公司实现收入51.35 亿元，同比增长37.57%，其中伏美替尼实现销售收入48.51 亿元，持续放量，戈来雷塞实现销售收入2.00 亿元，普拉替尼相关推广服务收入0.84 亿元。2026 年9 月，伏美替尼用于具有表皮生长因子受体（EGFR）外显子19 缺失或外显子21（L858R）置换突变的非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者肿瘤切除术后的辅助治疗新适应症上市申请（NDA）获得受理，若顺利获批有望成为伏美替尼第四项适应症，助力伏美替尼从晚期治疗延伸至早期辅助治疗。在专注于小分子药物研发的同时，公司前瞻性组建大分子研发团队，多个早研项目高效有序推进。2026 年10月公司自主研发的注射用AST1001（EGFR/c-MET 双靶点ADC）临床试验申请（IND）获得美国食品药物监督管理局（FDA）批准，拟用于既往经标准治疗失败的局部晚期或转移性实体瘤。对外合作方面，26Q3 公司引进潜在FIC 的MUC16/NaPi2b 双靶点四价ADC 药物AST12608，初始开发聚焦卵巢癌与子宫内膜癌，并在多种实体瘤中具备更广泛的治疗潜力。此次引进有望进一步丰富公司创新管线，构建小分子与大分子双轮驱动、自主研发与全球BD 并举的创新格局。

    　　研发投入积极，盈利能力不断增强

    　　2026 年前三季度公司实现毛利率94.89%，同比下降1.90pct.，销售/管理/研发费用率分别为36.60%/2.14%/7.38%，分别同比下降2.90/0.99/1.00pct.，经营效率显著提升，综合实现净利率45.43%，同比提升2.15pct.，盈利能力不断增强。2026 年前三季度公司累计研发费用3.79 亿元，同比增长21.2%，主要系26Q3 公司引入ADC 药物AST12608 支付首付款。

    　　盈利预测

    　　中性情景下，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为28.7/33.3/38.8亿元，EPS 分别为6.38/7.40/8.62 元/股，对应2026 年PE 为12.73 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　药品研发失败风险：新药特别是创新药开发过程通常耗时较长、成本高昂且结果难以预测。若新药开发或商业化过程未成功或耗时过长，公司的盈利能力和业务前景可能受到不利影响。

    　　药品集采风险：药品带量集中采购步入常态化，公司存在产品价格、销量下降的风险，进而影响业绩表现。