公司2026H1 商业化持续放量，业绩高增与盈利能力同步提升2026H1 公司实现营业总收入33.20 亿元（同比+39.85%）；归母净利润15.41 亿元（同比+46.57%）；扣非归母净利润13.67 亿元（同比+50.99%），收入与利润均保持较快增长。商业化方面，伏美替尼仍为核心收入来源,实现收入31.38 亿元；戈来雷塞及普拉替尼分别实现收入1.30 亿元和0.52 亿元，伴随医保覆盖及差异化临床优势进一步兑现，公司商业化产品矩阵协同效应持续增强。整体来看，公司核心产品持续放量叠加费用管控优化，推动业绩稳健增长，商业化盈利能力持续增强。我们上调2026-2027 年盈利预测,并增加2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润为30.46/35.04/39.87 亿元（原预计2026-2027 年为21.88/25.81 亿元），当前股价对应PE 为17.8/15.5/13.6 倍，维持“买入”评级。

    　　伏美替尼临床优势突出，多适应症拓展及全球化开发持续推进核心产品伏美替尼为公司自主研发的I 类新药，具备“脑转强效、疗效优异、安全性佳、治疗窗宽”的差异化临床优势。伏美替尼已形成覆盖 EGFR 经典突变一线、T790M 突变二线及EGFR Exon20ins 突变二线治疗NSCLC 的适应症布局。

    　　其中，EGFR 突变一线和T790M 突变二线治疗NSCLC 的适应症已纳入国家医保。

    　　目前伏美替尼Exon20ins 一线、PACC/L861Q 一线、脑转移及辅助治疗等多项III期临床持续推进，国际多中心III 期研究同步开展，有望进一步拓展伏美替尼适应症及全球市场空间。

    　　差异化肿瘤产品矩阵，持续拓展商业化潜力

    　　公司通过外部引进形成靶向治疗+ADC 的差异化产品布局。KRAS G12C 抑制剂戈来雷塞与中国大陆首款RET 抑制剂普拉替尼均已实现商业化，并于2025 年12 月纳入国家医保；其中，戈来雷塞联合SHP2 抑制剂AST24082 一线治疗KRASG12C 突变晚期NSCLC 已进入全球首个双口服联合治疗III 期注册临床。2026年8 月，公司获得ArriVent 潜在FIC MUC16/NaPi2b 双靶点四价ADCAST12608/ARR-002 中国区独家权益，项目已获FDA IND 批准，临床前展现良好药效与耐受性。多元化产品矩阵有望拓展细分肿瘤市场，打开商业化增量空间。

    　　风险提示：药物研发失败、药物安全性风险、核心成员流失、竞争格局恶化等