公司发布2026 年三季度报告，2026 年前三季度实现营业收入14.29 亿元，同比增长11.04%；归母净利润1.44 亿元，同比增长137.58%；扣非归母净利润1.52 亿元，同比增长50.66%。

    　　分季度来看：2026Q3 实现营业收入5.41 亿元，同比增长13.07%；归母净利润0.73 亿元，同比增长114.97%；扣非归母净利润0.79 亿元，同比增长54.45%。Q3 主营业务毛利率64.78%，同比提升5.17pp、环比提升2.44pp；净利率13.58%，环比提升2.93pp，连续三个季度改善。主要系国内需求回暖带动试剂放量、精益改善与原料自研降低成本，以及固定费用杠杆等。

    　　盈利能力方面：2026 年前三季度销售费用率24.12%，同比提升0.93pp；管理费用率8.70%，同比下降1.34pp，主要受精益管理和费用管控推动；研发费用率14.77%，同比下降1.27pp，主要系收入增长摊薄及研发提效；财务费用率1.59%，同比提升0.53pp。

    　　综合毛利率62.87%，同比提升1.67pp，主要受原料自研替代、集中采购和工艺优化带动；销售净利率10.20%，同比提升5.93pp，主要受毛利率改善、固定费用杠杆等共同推动。

    　　国内需求回暖带动自产试剂加速，海外仍保持增长。2026 年前三季度自产产品收入12.38亿元，同比增长15.26%，其中自产试剂收入8.84 亿元，同比增长17.81%，Q3 自产试剂及自产化学发光试剂收入均同比增长26%。分区域看，国内自产主营业务收入10.09 亿元，同比增长16.53%；海外自产主营业务收入2.29 亿元，同比增长9.95%。海外在部分区域地缘政治扰动及渠道调整下仍实现增长，公司持续推进中高端平台注册、装机和本地化拓展。

    　　自免基本盘稳健，心血管特色项目高速增长，检验立项指南拓展新品支付空间。2026 年前三季度自身免疫领域试剂收入同比增长16.55%，Q3 同比增长18.42%；心血管领域化学发光试剂收入同比增长56.80%，Q3 同比增长70.36%，有望成为第二增长曲线。此外，检验立项指南以疾病谱完善自身抗体收费项目，并对间接免疫荧光“金标准”项目加收、联检分档收费作出安排，与公司多方法学布局契合。

    　　装机与流水线稳步扩张，微流控和生化平台加快补齐。2026 年前三季度公司自产化学发光仪器新增装机1,787 台，其中国内1,197 台、海外590 台；流水线新增89 条，期末累计装机分别达到14,594 台和390 条。公司已覆盖国内超6,950 家医疗机构、超1,370 家三甲医院。产品端，微流控平台6 项心肌标志物试剂及2 款仪器获证，生化平台新增6 个检测项目、累计注册项目达到125 项，持续完善多平台产品组合。

    　　盈利预测与估值：根据财报数据，考虑国内需求持续恢复、自产试剂加速放量及降本增效推动盈利能力改善，我们上调盈利预测，预计2026-2028 年营业收入20.02、23.15、26.90亿元（+11%、+16%、+16%），调整前分别为19.92、22.09、24.86 亿元；预计归母净利润1.93、2.97、3.79 亿元（+726%、+54%、+28%），调整前分别为1.54、2.05、2.56亿元。公司当前股价对应2026-2028 年32、21、16 倍PE，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。