公司发布2026 年半年报，2026 年上半年公司实现营业收入8.88 亿元，同比增长9.84%；归母净利润0.70 亿元，同比增长166.97%；实现扣非净利润0.73 亿元，同比增长46.81%

    　　分季度来看：2026 年Q2 公司实现营业收入4.90 亿元，同比增长25.47%，实现归母净利润0.52 亿元，同比增长223.67%；实现扣非归母净利润0.49 亿元，同比增长271.19%。

    　　营业收入、利润均实现较快增长主要系国内市场需求回暖、销量增加及国际市场需求持续增长所致。

    　　盈利能力：公司2026 年上半年销售费用率24.74%，同比下降0.41pp；管理费用率9.34%，同比下降0.96pp；研发费用率15.27%，同比下降2.13pp；财务费用率1.84%，同比增加0.95pp；公司2026 年上半年毛利率61.88%，同比下降0.22pp；净利率8.07%，同比提升5.07pp，主要系公司全面推进精益化管理升级带来提质增效。

    　　国内业务强劲复苏，海外短期承压。2026 年上半年，1）国内：随着集采、检验套餐解绑及价格专项治理等政策影响逐渐减弱，医院诊疗需求恢复，代理商库存趋于合理、备货意愿增加，国内自产业务收入6.28 亿元，同比增长15.89%。Q2 国内收入4.12 亿元，同比增长33.51%，环比增长27.00%。2）海外：受中东地缘政治冲突影响，上半年主营业务收入1.39 亿元，同比增长7.76%，增速阶段性放缓，但东南亚、南亚、非洲、拉美等传统区域需求仍保持较快增长，海外化学发光试剂销售收入同比增长32.39%。

    　　特检项目保持较快增长，检验立项指南有望加速项目推广落地。自身免疫领域化学发光试剂收入同比增长16.79%，心血管领域同比增长50.04%，有望复制自免领域的成功路径。

    　　公司已构建间接免疫荧光、免疫印迹、液相芯片、化学发光四大平台协同的智慧化整体解决方案；医保局检验类立项指南完善了自身抗体检测相关价格项目、对IFA 法加收、联检分档减收，收费去方法学化，公司覆盖全方法学，政策利好有望加速推广落地。

    　　流水线加速渗透，装机结构优化。流水线2026 年上半年新增装机54 条，累计达356 条；化学发光仪器新增装机1,019 台，累计达14,120 台，其中国内新增701 台，高速机型（600速）占比达49.64%，海外新增318 台。公司产品覆盖国内超6,830 家医疗机构，三级医院超1,830 家，三级甲等医院超1,350 家，全国三级甲等医院覆盖率超72%，全国排名前100 家医院中79 家为公司用户。研发端投入1.36 亿元，占营收15.34%；化学发光领域新增6 项试剂，补全高血压六项检测指标并升级梅毒检测项目，累计196 项境内外注册证书（自免类71 项）；生化领域新增27 项试剂，累计119 项证书，自产生化收入同比增长86.67%；液相芯片抗核抗体谱试剂盒获批。

    　　盈利预测与估值：根据财报数据，结合各业务发展实际情况，我们调整盈利预测，预计2026-2028 年营业收入19.92、22.09、24.86 亿元(+10%、11%、13%)，调整前分别为18.82、20.87、23.46 亿元；预计归母净利润1.54、2.05、2.56 亿元(+562%、33%、24%)，调整前分别为1.70、2.35、3.12 亿元。公司当前股价对应2026-2028 年38、29、23 倍PE，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。