航空新材料产业的龙头和重点骨干企业，下设钛合金精密铸造、橡胶与密封材料、飞机座舱透明件、高温合金熔铸四大事业部。公司面向航空航天领域需求，致力于高端材料及部件研发，近年来发展态势积极。1）营业收入方面，2021-2024 年，受益于航空市场需求和订单的快速增长， 公司营收由19.5 亿元增至29.3 亿元，CAGR=14.6%；2025 年营收28.6 亿元，YoY-2.53%，主要是受行业环境、产品结构和产品订单交付节奏变化等因素影响，基础材料、非航空成品件和加工服务收入同比减少；2026 年上半年，受产品结构变化、产品价格下降和人民币升值等因素影响，公司收入同比略有下降（2026H1 营收13.4 亿元，同比减少1.7%）；2）归母净利润方面，2021-2024 年，公司归母净利润由3.8 亿元增至5.8 亿元，2025~2026H1，受营收同比减少、产品结构变化等因素影响，利润端同比有一定波动。截止2026Q2 末，公司合同订单为21.4 亿元，其中12.8 亿元预计将于2026 年度确认收入。

    　　2026H1 航空成品件、非航空成品件收入同比有所增长；2026Q2 末预付款较年初增长122%积极备产。2026 年上半年，分产品看：公司1）航空成品件实现营收6.6 亿元，YoY+4.4%；毛利率为24.7%，同比减少3.51pct；2）基础材料实现营收5.6 亿元，YoY-7.9%；毛利率为28.0%，同比减少6.42pct；3）非航空成品件实现营收0.7亿元，YoY+24.0%；毛利率为14.2%，同比增加2.11pct。4）加工服务实现营收0.4 亿元，YoY-25.8%；毛利率为22.0%，同比减少19.38pct。费用方面，2026H1 公司期间费用率为9.4%，同比增加0.67pct，具体看：1）销售费用871 万元，同比增加1.8%，主要是开拓销售市场，整合销售团队，职工薪酬和展览费增加；2）管理费用4608 万元，同比增加0.1%；3）研发费用8413 万元，同比减少8.2%，主要是根据研发项目进度投入，部分研发支出资本化。截至2026Q2 末，公司：1）预付账款1.5 亿元，较年初增加122.0%，主要是预付金属材料和储备关键物资款；2）合同负债864 万元，较年初减少49.9%，主要是确认收入核销合同负债；3）应收账款20.0亿元，较年初增加18.9%；4）2026H1 经营活动净现金流为-3.5 亿元，上年同期调整后为3678 万元，主要是上年末应收票据提前到期　　兑付；支付提前储备部分关键物资款，生产投入现金支付款项增加。

    　　特种航材聚焦航空航天核心领域，募投项目聚焦两机和航空透明件研发能力提升。公司下设四大事业部，发展态势积极：1）精密铸造钛合金业务方面，公司是国内少数批产国际民用航空钛合金铸件的供应商，与全球知名航空发动机公司签署长期采购协议，未来几年销售收入有望持续增长；2）橡胶与密封件业务方面，公司是国产航空飞机、发动机用橡胶密封材料主要供应商；3）飞机座舱透明件业务方面，公司在航空用有机玻璃透明件和无机玻璃透明件制造及透明材料性能分析和应用研究领域拥有较大优势，并积极拓展舰船领域和低空经济领域；4）高温合金母合金业务方面，公司产品覆盖国内绝大多数批产的航空发动机热端部件制造用高温合金母合金产品。募投项目方面，公司超募资金拟投入合计32.7 亿元，截止2026Q2末累计投入18.0 亿元，整体进度达55.0%。此外，公司聚焦“民机、燃机”产业，培育业务成长第二曲线，持续推进民机用材料适航认证；深度协同北京飞机维修工程有限公司成都分公司开展的A330TRENT700 发动机尾喷内环防火封严PMA 项目正式获得零部件制造人批准书，一批次13 个件号零件进入批量供货阶段。国际市场方面，积极开辟新增国际客户，成功入选霍尼韦尔航空航天公司首批原材料认证供应商；开展超大尺寸机匣研制。

    　　盈利预测和投资评级：公司深耕航空新材料高新技术产品，是我国航空新材料产业的龙头企业，下设钛合金精密铸造、橡胶与密封材料、飞机座舱透明件、高温合金熔铸四大事业部，受益于航空航天装备、国产大飞机、燃气轮机、民用航材等产业发展，公司未来几年发展空间或较大。我们预计，公司2026-2028 年营业收入分别为28.76/32.27/36.90 亿元，归母净利润分别为5.01/5.78/7.07 亿元，对应2027-2028 年PE 分别为43.07x/35.23x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）新产品研发风险；3）国际客户拓展不及预期；4）订单交付节奏波动风险；5）行业政策风险等。