事件：10 月29 日，公司发布2026 年三季报：2026 年前三季度，公司实现营业收入12.56 亿元，同比-3.50%；实现归母净利润1.73 亿元，同比-38.35%；加权平均净资产收益率为5.21%，同比减少3.74 个百分点。销售毛利率39.38%，同比减少8.26 个百分点；销售净利率13.79%，同比减少7.79 个百分点。

    　　其中，2026Q3 实现营收4.31 亿元，同比-12.90%，环比-3.27%；实现归母净利润0.44 亿元，同比-61.59%，环比-48.39%；平均净资产收益率为1.32%，同比减少2.29 个百分点，环比减少1.24 个百分点。销售毛利率35.84%，同比减少12.82 个百分点，环比减少8.16 个百分点；销售净利率10.22%，同比减少12.95 个百分点，环比减少8.94 个百分点。

    　　汇兑损失等多重因素拖累，公司业绩短期承压。2026Q3，公司实现营收4.31 亿元，同比-12.90%，环比-3.27%；实现归母净利润0.44 亿元，同比-61.59%，环比-48.39%。公司业绩同环比走弱，主要系人民币升值导致的外销收入减少、原材料价格波动、人工成本增加及显示材料产品结构变化、小批量多批次情况加剧导致的营业成本增长使得毛利率下降所致。

    　　与华星印刷技术合作，正式切入印刷OLED 终端材料赛道。2026 年8 月，公司与华星印刷签订技术许可协议，公司在取得华星印刷OLED 相关专利及技术许可后，从事印刷OLED 终端材料的研发、生产及销售业务，适配印刷OLED 面板产线，具体产品涵盖空穴注入层、空穴传输层、发光层材料及相关功能性墨水。华星印刷隶属于TCL 华星，TCL 华星是全球印刷OLED 技术的领跑者与首家实现规模化量产的企业。未来双方将围绕印刷OLED 终端材料的研发和量产展开深度技术合作，本次合作也标志着公司正式切入印刷OLED 终端材料赛道。公司将依托本次技术合作补齐赛道布局，完善OLED 材料产品矩阵，同时借助与头部面板厂商的联合研发，夯实公司高端显示材料赛道的技术壁垒，并依托华星高世代产线打开印刷OLED 材料增量市场。

    　　电子材料多点突破，成为公司核心增长驱动力之一。2026 年公司电子材料板块呈现高速增长、多点突破的发展态势。其中ArF 光刻胶单体多款新品陆续量产供货；封装胶单体完成客户验证后多款产品批量导入；PSPI 单体业务与日本行业头部企业达成深度战略合作，小试、中试验证通过后开始稳定批量供货且供货体量逐渐增长，同时公司投资7500 万元建设蒲城海泰封装用光敏聚酰亚胺材料产业化项目，预计2027 年二季度完工，项目建成后将有效扩充公司PSPI 单体产能，优化产品交付能力。随着多品类材料逐步落地，电子材料板块有望成为公司业绩增长的核心驱动力之一。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为2.67/3.51/4.52 亿元， 同比增速分别为-13.7%/+31.7%/+28.6% ， 当前股价对应的PE 分别为19.7/14.9/11.6 倍。我们选取万润股份、奥来德、莱特光电作为可比公司，考虑公司OLED 竞争优势持续提升，同时电子材料不断开拓，公司有望迎来较快成长，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新产能释放不及预期风险、消费电子需求不及预期风险、原材料价格波动风险、新产品推广进度不及预期风险。