事件

    　　公司2026 年上半年实现营业收入16.06 亿元，同比增加69%；归母净利润3.08 亿元，同比增加369%；扣非净利润2.70 亿元，同比增加617%。

    　　其中，第二季度营收9.04 亿元，同比增加71%、环比增加29%；归母净利润2.02 亿元，同比增加304%、环比增加92%，单季营收及净利润均创历史新高。

    　　光模块、工业及汽车需求驱动增长，降本增效释放盈利弹性公司上半年营收同比增长69%，主要系光模块、工业及汽车市场需求增长，叠加市场拓展成果落地、新产品起量，客户覆盖面及市场份额持续提升。其中，信号链、电源管理收入分别为10.99 亿元、5.06 亿元，同比分别增长71%、65%。

    　　归母及扣非净利润同比分别增长369%、617%，主要受益于收入快速增长及降本增效成果显现。上半年综合毛利率同比提升2.62 个百分点至49.00%，二季度进一步升至50.05%；研发投入同比增加32%，低于营收增速，研发投入占营收比例同比下降6.18 个百分点，规模效应逐步释放。

    　　信号链与电源管理协同拓展，自有工艺及测试能力夯实竞争力公司持续完善高性能模拟与数模混合芯片平台，上半年研发投入3.55 亿元。

    　　光模块AFE 已覆盖400G、800G 及1.6T 应用并进入头部客户，同时推进面向3.2T 及CPO 等技术路线的下一代产品研发；汽车领域多款车规级多通道高边开关实现量产，激光雷达配套驱动、电源及电压基准产品实现量产供货。

    　　自有COT 工艺产品逐步稳定量产，苏州测试中心一期满载运行，二期扩建基本完工。公司有望依托产品矩阵、自有工艺及测试能力，持续提升高价值市场渗透率。

    　　投资建议

    　　我们预计2026-2028 年公司归母净利润分别为4.39、5.26、6.31 亿元，对应的EPS 分别为3.18、3.81、4.57 元，对应2026 年9 月28 日收盘价PE 分别为107.72、89.93、74.98 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业复苏不及预期，新品研发不及预期。