事件：公司发布 2026 年三季度报告。

    　　覆铜板量价齐升，Q3 业绩环比提速。2026 年前三季度，公司实现营收 77.64 亿元，同比+111.93%，主要得益于产品销量增长及售价提升的共同推动。公司实现归母净利 14.51 亿元（扣非 14.38 亿元），同比+817.72%（扣非同比 +898.48%）。2026Q3 单季度，公司营收 35.4 亿元，同比+160.62%，环比 +48.02%；实现归母净利 9.9 亿元，同比+1295.94%，环比+218.34%；实现扣非净利 9.85 亿元，同比+1468.41%，环比+223.02%。

    　　盈利能力大幅提升，资产负债率下降。2026 年前三季度，公司毛利率和净利率分别为 27.63%/18.69%，分别同比+16.34pct/+14.37pct。资产负债率为 49.97%，同比-1.76pct。期间费用率为 7.45%，同比-0.21pct。经营性现金流净额为-1.00 亿元，净流出同比扩大，主要系购买商品、接受劳务支付的现金及支付的各项税费增加。投资活动现金净流量为-4.67 亿元，同比-188.31%，主要系购建固定资产等长期资产支付的现金增加。筹资活动现金净额为 16.49 亿元，同比+1413.30%，主要系定增募集资金到账及取得借款增加。

    　　AI 算力爆发驱动覆铜板行业进入高景气周期，公司高端产品结构持续升级。AI 拉动高端 CCL 需求爆发，上游原料紧缺导致供给受限，覆铜板供不应求，产品价格持续上行。公司是高速材料领域国内少数实现全系列 M2-M9 高速材料通过国内头部终端认证的覆铜板厂商，M6-M8 高端材料已批量供货头部客户，M9 材料进入多家客户认证及新品导入阶段，率先推出的 M10 层级高速基材为下一代高速背板提供前瞻方案；IC 封装载板材料方面，存储类基材已进入全球龙头终端批量导入筹备阶段，完成国内头部 DRAM 厂商认证，无芯基板产品导入于韩载板客户量产。产能端，江西 N6 基地全面达产，江苏 N8 工厂有序推进、预计 2026Q4 试生产，N9“基于 AI 算力的高阶高频高速覆铜板项目”拟通过再融资落地，江西 N7 及泰国基地按规划推进。

    　　投资建议：预计公司 2026-2028 年分别实现归母净利润 25.84/31.9/39.06 亿元，分别同比+975.2%/+23.4%/+22.5%，对应 P/E 分别为 16.46/13.33/10.89 倍。2026 年公司业绩预期高增长，主要系三季报业绩实现高增长，叠加 AI 驱动 CCL 量价齐升。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：AI 发展不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动及汇率波动风险。