事件描述

    　　南亚新材发布2026 年三季报：2026 年前三季度，公司实现营业收入77.64 亿元，同比增长111.93%；实现归母净利润14.51 亿元，同比增长817.72%；分别实现毛利率和净利率27.62%和18.69%。单季度方面，2026Q3 公司实现营业收入35.40 亿元，同比增长160.62%，环比增长48.02%；实现归母净利润9.90 亿元，同比增长1295.94%，环比增长218.34%；分别实现毛利率和净利率38.08%和27.96%。

    　　事件评论

    　　超低损耗高速材料持续迭代，布局前沿等级。公司已实现M8 及以下等级高速材料的批量供应，同步推进M9、M10 等更高等级高速材料认证及优化开发。新一代产品在介电损耗和信号完整性方面较现有基准显著改善，部分产品已进入可靠性验证阶段，为支持更高传输速率场景（如AI 服务器、1.6T 光模块）做好技术储备。此外，公司正推进全系列低CTE材料已完成多层级布局，覆盖主流应用需求，且持续优化了多款胶系的核心性能，有效改善产品在高温高湿环境下的形变问题，提升封装及组装制程的稳定性与可靠性，为高端PCB 制造提供高性能基材支撑。

    　　落实全球布局规划，提升高端市场影响力。公司持续深耕国内高端基材市场，高速、高频、AI 算力相关高端板材已实现国内批量交；同步加快高阶材料海外认证进度，全力拓展海外高端增量市场；高速、高频、AI 算力相关高端板材已实现国内批量交付，逐步进入全球主流算力平台供方认证流程。产能建设方面，江西N6 生产基地全面达产；江苏公司N8工厂建设有序推进，预计2026 年第四季度启动试生产；N9 工厂“基于AI 算力的高阶高频高速覆铜板项目”计划通过再融资落地建设；江西N7 工厂及泰国生产基地按规划稳步推进中。公司正加速从国内领先电子基材厂商，向全球一流覆铜板供应商迈进。

    　　维持“买入”评级。南亚新材始终坚持“自主研发、持续创新”的发展战略，2025 年Q4公司在全球率先推出M10 层级材料，为下一代高速背板等产品提供前瞻性解决方案。此外，公司围绕发展主线，聚焦通信、AI 服务器、数据中心、交换机、光模块等高增长领域，稳步推进全球战略布局。预计2026-2028 年公司将实现归母净利润28.50 亿元、49.57亿元和66.06 亿元，对应当前股价PE 分别为15.96 倍、9.18 倍和6.88 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业竞争加剧风险；

    　　2、下游需求增长不及预期。