业绩实现显著跃升，归母净利润同环比增长显著：2026 年H1 公司实现营业总收入 17.42 亿元，同比+13.6%；归母净利润0.98 亿元，同比+69.9%；扣非归母净利润0.84 亿元，同比+98.7%。2026Q2 单季营收8.57 亿元，同比+29.2%，环比-3.23%；归母净利润0.52 亿元，同比+376.8%，环比+14.14%；扣非归母净利润0.45 亿元，同比+3796.5%，环比+44.8%。

    　　毛利率、销售净利率同环比上升：2026 年H1 公司综合毛利率为28.23%，同比+0.9pct。销售净利率5.7%，同比+2.12pct；期间费用率为23.6%，同比-1.1pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.3%/14.2%/0.3%/6.7%，同比-1.1/-0.1/-0.1/-1.0pct。2026Q2 单季销售毛利率29.64%，同比+0.61pct，环比+2.78pct；销售净利率6.34%，同比+4.96pct，环比+1.33pct。

    　　新签订单增长显著，经营现金流有所下降：2026H1 公司新签订单42 亿元（含税），同比增长91%。截至2026 年H1，公司存货39.18 亿元，同比+66.5%，主要由于公司产品为定制化设备，生产周期较长，设备运达客户处后需要进行二次装配，验收周期较长，因此发出商品余额较高；合同负债28.54 亿元，同比+99.7%。2026 年H1 经营活动净现金流-0.44 亿元，同比-162.5%，主要系报告期公司新签订单快速增长，公司购买商品、接受劳务支付的现金和支付给职工的现金增加较多所致。2026Q2 单季经营活动净现金流-3.69 亿元，同环比大幅下跌。

    　　锂电设备应用持续拓展，消费电子、固态电池市场打开增量：①消费电子：

    　　小钢壳电池焊接设备持续获得国际头部客户订单，VC 散热片焊接系统通过国际头部手机厂商认证，2026H1 消费电子业务收入3.19 亿元，同比+190.52%。②固态及新型电池：公司已向头部客户提供全固态电池相关设备并推进试产验证；同时自主开发高速激光模分机，并布局液流电池等新型电池装备，其中液流电池已形成从隔膜裁切、双极板检测到板框焊接、电堆组装的整线方案。

    　　积极拓展AI 液冷、半导体等新应用，打开第二成长空间：①AI 液冷：围绕AI 服务器液冷场景布局激光焊接装备，覆盖分水器、水冷板、波纹管等核心部件焊接需求。②半导体：依托超快激光加工、精密检测等技术向半导体等高端制造领域延伸，公司已设立江苏联赢半导体技术有限公司。③其他新应用：持续布局钙钛矿等新兴方向，拓展激光加工设备应用边界。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到行业周期波动，我们维持公司 2026/2027/2028年归母净利润为3.3/6.1/7.6 亿元，当前市值对应 2026-2028 年动态 PE 分别为22/12/10X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游扩产不及预期，新品研发不及预期。