三季度扣非利润超预期。2026 年前三季度营收42.50 亿元，同比-9.0%；归母4.64 亿元，同比+19.0%；扣非3.56 亿元，同比+3.7%。单Q3 营收15.32 亿元，同比+18.5%；归母1.66 亿元，同比+101.4%；扣非1.85 亿元，同比+236.8%，三季度营业收入进入正向增长，结束连续六个季度同比下滑的趋势；Q3 单季扣非已超过上半年扣非合计1.71 亿元，且扣非归母净利润同比增速高于归母净利润同比增速，经营质量改善显著；2026 年前三季度毛利率36.5%、同比+6.3pct，主要原因为主要产品毛利上涨、信用减值损失及资产减值损失下降共同影响所致，公司经营情况改善显著，表明公司已经进入业绩拐点期。

    　　在手订单同比转正，多分片及改造支撑光伏主业修复。公司Q3 末在手订单114.5 亿元、同比+15.2%，较上半年末113 亿元微增，订单底部回升得到验证。光伏行业当前仍处于底部区间，竞争现状并未得到显著改善，为提升电池片效率和组件功率，组件龙头企业加快布局多分片技术是提升组件功率的关键路径之一。通过将电池片切分为三分片、四分片甚至更小单元，多分片技术能够有效降低电流损耗、提升光学利用率，从而显著提升组件效率。公司依托在光伏装备领域的全栈技术积累，推出多分片电池组件一体化解决方案，覆盖从划片、钝化、测试分选，到串焊、排叠、跳线焊接的全工艺流程，以设备间的精准协同，助力客户将多分片技术红利转化为量产竞争力。

    　　半导体领域布局持续深入，打开中长期成长空间。公司半导体设备多线并进，多个领域进展显著。在传统功率器件及碳化硅封装领域，推进贴片机、粗铜线键合机等设备的研发进程，部分设备已在客户端进行验证；在光通信领域，公司已推出一站式AOI检测设备，后续将配合客户需求研发自动化及其他工艺设备；在先进封装领域，目前公司相关设备处于初期实验测试阶段，国内半导体产业高速发展，公司深度布局，奠定未来中长期发展路线。

    　　维持“ 增持” 评级。我们预测公司2026/2027/2028 年营业收入分别为66.0/73.0/82.0 亿元，归母净利润分别为6.50/7.51/9.15 亿元，EPS 分别为2.06/2.38/2.90 元，当前股价对应预测EPS 的PE 倍数分别为18/16/13 倍,维持“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险；锂电、半导体设备业务拓展不及预期风险；市场空间测算偏差风险；数据更新不及时风险等。