事件：公司公布26 年中报，26H1 营收27.19 亿元，同比-19.55%；归母净利润2.98 亿元，同比-3.11%； 扣非净利润1.71 亿元，同比-40.66%。26Q2 营收16.86 亿元、归母净利2.13 亿元，环比+63.32%/+150.21%。

    　　光伏行业承压，海外市场与新业务驱动盈利改善： 2026 年上半年国内光伏新增装机72.07GW，同比-66.04%。公司光伏设备收入15.86 亿元。26H1 综合毛利率35.16%，同比+7.45pct，其中境外收入9.22 亿元、占比33.9%，海外设备属高毛利优质市场。截至26 年6 月末公司整体在手订单113 亿元（含税），同比+7.00%，锂电/储能及半导体订单放量，结构进一步优化。

    　　光伏设备：1）硅片生产设备：公司的硅片分选机已获得全球市场的高度认可，客户群体广泛覆盖隆基绿能、弘元绿能等一线厂商。公司低氧单晶炉凭借卓越的性价比，已获得天合光能、晶科能源、阿特斯等主流客户的认可，市场份额持续提升。2） 电池设备：重点布局N 型电池0BB、BC 工艺及边缘钝化等增效设备，边缘钝化整线方案进入客户验证和订单落地阶段，BC 印胶设备伴随XBC 渗透率提升需求向好，叠层技术推进中试验证。3）组件制造设备：公司串焊机作为光伏组件的核心生产设备，市场占有率超过60%， 产品服务于全球超1,000 个生产基地， 并覆盖全球前十光伏组件供应商，行业龙头地位稳固。

    　　锂电/储能、半导体、光模块打造第二增长曲线：公司模组/PACK 智能产线及集装箱装配线已批量交付头部客户并拓展海外，26H1 实现收入3.18 亿元。

    　　固态电池方面，硫化物固态电解质粉体细化及干燥设备、硅碳负极流化床设备已发往客户端，并布局干法电极、叠片等核心设备。半导体设备：铝线键合机与AOI 检测设备持续获得客户批量订单，划片机、装片机通过验证并获小批量订单；AOI 检测能力延伸至光通信领域，光模块AOI 设备获头部客户批量复购，随着800G 向1.6T 迭代，检测设备需求有望持续增长，展现出较强的需求增长潜力。

    　　盈利预测与投资建议：光伏行业仍处产能出清，但订单结构优化、新业务放量驱动盈利改善。预计2026-2028 年归母净利润6.27 亿、7.41 亿、7.89 亿元，EPS 为1.99、2.35、2.51 元，PE 为22.98/19.45/18.27 倍，维持"推荐"评级。

    　　风险提示：光伏政策变动的风险；下游市场需求变动的风险；客户高度集中的风险；应收账款坏账的风险。