事件：公司发布2026 年半年度报告，2026 年上半年实现营收27.19 亿元，同比-19.55%，归母净利润2.98 亿元，同比-3.11%。单季度看，2026Q2 单季度实现营收16.86 亿元，同比-8.62%，环比+63.32%；归母净利润2.13 亿元，同比+27.98%，环比+150.21%。

    　　收入与利润：上半年业绩短期承压，Q2 环比显著修复。公司2026 上半年归母净利润2.98 亿元，同比-3.11%小幅下滑。上半年扣非归母净利润为1.71 亿元，同比下降40.66%。单季度看，公司Q2 业绩环比大幅改善，营收环比增长63.32%，归母净利润环比增长150.21%，且Q2 单季度归母净利润已实现同比正增长，显示出公司经营已出现明显修复趋势。

    　　净利率明显改善，持续加大研发投入。2026 年上半年公司毛利率为35.16%，同比+7.45pct。净利率为10.22%，同比+1.73pct。单季度看，2026Q2 实现毛利率33.43%，同比+5.11pct，环比-4.57pct；净利率为11.4%，同比+3.3pct，环比+3.1pct。2026 年上半年，销售费用率为2.48%，同比+0.34pct；管理费用率为8.11%，同比+3.08pct。公司持续加大研发投入，2026 上半年研发费用率达6.81%，同比+0.86pct，为公司技术领先和平台化拓展奠定坚实基础。

    　　在手订单稳健增长，新业务订单放量显著。截至2026 年6 月30 日，公司存货为46.41 亿元，较2025 年底增长13.8%；合同负债为28.77 亿元，较2025 年底增长4.9%。截至2026 年6 月30 日，公司在手订单达113 亿元（含税），同比增长7.00%，订单储备充足。公司 2026 年上半年新签订单总额有所上升，主要系公司锂电/储能设备订单呈现明显放量增长态势，以及半导体设备订单亦保持较高增长速度。公司半导体划片机、装片机已通过客户端验证并取得小批量订单，铝线键合机、光模块 AOI 检测设备均获批量订单。

    　　投资建议：公司在光伏周期底部夯实主业，并持续研发打造泛半导体平台化布局，我们预测 2026-2028 年公司收入分别为67.50/75.63/91.82 亿元，同比增长5.5%/12.0%/21.4%，归母净利润分别为5.68/7.22/10.08 亿元，同比增长27.9%/26.9%/39.8%，对应2026 年8 月24 日收盘价，2026-2028 年的PE 分别为24/19/13 倍，维持"推荐"评级。

    　　风险提示：光伏行业产能出清不及预期风险、海外经营环境及汇率波动风险、新技术商业化进度不及预期风险、出海政策限制风险。