事件描述

    　　公司发布2026 年中报，2026H1 实现营收3.74 亿，同比增长1.14%；归母净利润0.51 亿，同比减少16.19%；扣非归母净利润0.5 亿，同比减少6.93%；2026Q2 实现营收2.02 亿，同比增长3.46%，环比增长17.89%；归母净利润0.31 亿，同比增长2.39%，环比增长56.06%；扣非归母净利润0.31 亿，同比增长8.09%，环比增长55.18%。

    　　事件评论

    　　收入方面，国际业务收入维持较高增长，海外需求景气延续。2026H1 公司海外业务收入2.12 亿元（yoy+28.3%），国内业务收入1.61 亿元（-20.9%）；分产品来看，航空产品收入3.31 亿元（yoy-1.9%），医疗产品收入0.37 亿元（yoy+30.2%）；子公司方面，2026H1贵州航亚实现收入3760 万元（yoy+23%），净利润实现396 万元（yoy+116%）。

    　　盈利方面，海外业务毛利率高位稳定，或反映产品价格稳定且公司积极控本。2026H1 海外业务毛利率37.6%（yoy+1.5pcts），国内业务毛利率37.6%（yoy-5.2pcts）；分产品来看，2026H1 航空产品毛利率37.3%（yoy-2.6pcts），医疗产品毛利率31.1%（yoy-1.9pcts）。

    　　2026H1 公司汇兑损失约901 万元，而2025H1 汇兑损失约44 万元。

    　　展望后续，在全球“两机”产业链产能紧张背景下，积极储备海外及国内产能。马来西亚工厂作为公司首个海外制造基地，拟使用转债募集资金3.5 亿元，项目建成满产后将实现年新增压气机叶片150 万片、医疗骨科植入类锻件100 万件的生产能力，进一步强化公司对海外客户需求的快速响应与服务能力。无锡新产能扩建项目拟使用募集资金2 亿元，项目建成后预计将形成每年约8000 件机匣产能。

    　　盈利预测与估值：公司2026-2028 年归母净利润预计为1.51/2.14/3.13 亿元，同比增速为49%/42%/46%，对应PE 为42/30/20 倍。

    　　风险提示

    　　1、海外精锻叶片业务交付不及预期；

    　　2、国内高性能发动机放量不及预期；

    　　3、汇兑损失对公司报表产生较大影响的风险。

    　　风险提示

    　　1、海外精锻叶片业务交付不及预期：公司海外业务下游客户主要是赛峰、RR、GE 等航空发动机主承制商，其交付节奏受到国内外航空客运及货运的复苏情况的影响以及全球产业链的影响，存在下游交付不及预期导致外贸精锻叶片交付量不及预期的风险。

    　　2、国内高性能发动机放量不及预期：公司子公司贵州航亚于2022 年5 月投产运营，目前仍在爬产阶段，且公司在国内精密机加的业务受到国内航发主机厂的型号放量节奏影响。

    　　3、汇兑损失对公司报表产生较大影响的风险：公司在出口产品、采购部分原材料时使用美元进行计价和结算，美元兑人民币汇率波动将带来汇兑损益变化，若未来人民币汇率发生不利波动，则会对公司业绩产生不利影响。