根据公司2026 年中报，1H26 公司营收为9.25 亿元，同比增长351.40%；归母净利润为6.07 亿元，符合此前业绩预告（6~6.5 亿元），同比增长1212.20%；扣非归母净利润为5.14 亿元，同比增长1033.70%，非经常性损益主要由公司通过私募基金间接持有的股权投资估值上升带来的投资收益贡献。2Q26 单季来看，公司营收为5.70 亿元，同比增长372.73%、环比增长60.40%；归母净利润为4.28 亿元，同比增长1238.70%、环比增长138.31%，公司业绩高增长主要由数据中心业务驱动。展望未来，我们认为公司作为国内光通信芯片领域龙头厂商，未来有望继续受益于AI 算力链产业红利。维持“买入”评级。

    　　H1 数据中心业务收入同比高增长，电信业务收入结构持续优化

    　　分产品来看，1H26 公司数据中心业务营收为7.74 亿元，同比增长640%，根据公司中报，公司CW 70mW/100mW 激光器芯片批量出货，该产品是数据中心业务的主要产品。在EML 产品方面，公司100G EML 也开始批量出货，未来会逐步提升；电信市场类产品营收为1.48 亿元，同比增长49%，公司进一步优化产品结构，在原有2.5G、10G DFB 半导体激光器芯片的基础上，加大10G EML 产品的客户推广。面向下一代25/50GPON 网络的半导体激光器芯片产品实现批量交付并形成了规模收入。

    　　综合毛利率超80%，费用率显著改善

    　　1H26 公司综合毛利率为80.42%，同比提升31.63pct；2Q26 单季毛利率为82.06%，同比提升30.35pct、环比提升4.25pct，我们判断主因公司收入结构优化。分产品来看，1H26 公司数据中心类、电信类产品的毛利率分别为83.99%、62.19%。费用方面，1H26 公司销售/管理/研发费用率分别为3.05%/4.39%/4.60%，分别同比-2.27/-2.73/-8.44pct，我们判断主因公司收入规模快速增长，带动规模效应显现。

    　　有望充分受益算力链红利，持续推进CPO/NPO 产品布局

    　　随着全球AI 算力侧投入有望持续加码，高速率光模块需求有望延续快速提升。我们认为公司作为国内光通信芯片领域龙头厂商，未来有望持续受益于AI 算力链产业红利。此外新产品方面，根据公司2026 年中报，CPO/NPO等新型封装技术通过高度集成实现了更高的带宽密度和更低的功耗，此类新型的封装方式，对激光器芯片提出了更高的要求，公司瞄准这一机遇，基于目前在CW 激光器芯片市场的行业和技术积累，研发了多款CW 激光器芯片，如120mW/300mW/400mW 等多款产品，目前正结合客户需求推进产品验证与研发，相关产品的参数及指标会根据下游市场需求进一步迭代。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到公司数通业务收入延续高增长，我们上调公司收入与净利润预测，预计公司2026~2028 年归母净利润分别为9.82/17.64/24.28 亿元（上调幅度：

    　　23%/24%/22%），对应同比增速分别为414.57%/79.50%/37.68%。可比公司2027 年Wind 一致预期PEG 均值为1.6，考虑到公司在800G、1.6T 硅光光模块上游的CW 光源市场中卡位领先，给予公司2027 年PEG 为1.8（前值：1.4，主因可比公司估值变化），对应目标价2027.07 元（前值：1817.42 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：EML 芯片研发进展不及预期；数通市场客户开拓不及预期。