事件描述

    　　2026H1 公司实现营收5.52 亿元，同比增长30.47%；归母净利润0.68 亿元，同比增长38.9%；扣非归母净利润0.67 亿元，同比增长40.87%。其中，2026Q2 实现营收3.2 亿元，同比增长26.73%；归母净利润0.36 亿元，同比增长14.91%；扣非归母净利润0.35 亿元，同比增长16.73%。

    　　事件评论

    　　2026H1 公司营收解决方案、运营服务和新材料业务均实现稳步增长。分业务来看：1）运营服务：2026H1 实现收入2.4 亿元，同比 +19.0%，营收占比 43.4%，毛利率 37.1%，盈利质量改善。2）新材料业务：2026H1 实现收入1.5 亿元，同比+57.1%，营收占比26.5%，毛利率43.1%；公司铜萃取剂市场认可度提升，截至2026Q1 末已与部分客户签订约1 万吨年度框架及意向合作协议。3）综合解决方案：2026H1 实现收入0.9 亿元，收入同比+78%，营收占比17%，毛利率为22.4%，同比基本持平。利润端亦表现亮眼，剔除股权激励费用影响的利润为1.1 亿元，同比+100%。

    　　铼酸铵回收进展：1）关联交易上修：新增西藏巨龙关联交易 3 亿元，关联采购总额由3.5 亿元提升至6.5 亿元，主因钼加工产线及铼回收设备调试顺利、原料需求上升；2）技术进展：铼酸铵提纯技术完成中试验证；技术成熟度迈上新台阶；此外合成硫化钠纯度提升、聚苯硫醚（PPS）回收率提效技术落地。

    　　在手产能支撑公司成长。公司在手项目包括：①选冶药剂再扩建项目（一期）建设完成后可实现年产5000 吨选冶药剂，较当前已投运产能弹性为71%，核心子公司龙立化学2025年实现净利润6425 万元，同比增70.3%，市场开拓成效显著，新项目建成后将进一步提升公司在铜萃取剂行业的市场份额，深化进口替代。②年产10 万吨/年高效浮选药剂项目与公司既有客户、业务流程高度重叠和协同，项目落地有望增厚利润。

    　　资源化以及新材料项目逐步落地，看好公司技术优势带来的品类扩张，有望打开新的成长空间。1）2024Q1 以来公司已持续拓展铜萃取剂、铼酸铵、高效浮选药剂、高纯硫化钠产品，2025 年公司实现高纯铼酸铵规模化量产。2）公司存多个在研项目，包括锂渣资源化、有色行业稀散金属的回收及高值化等；看好公司研发投入带来的品类扩张逻辑。

    　　盈利预测与估值：预计公司2026-2028 年归母净利润为1.4/2.6/5.4 亿元，对应2026-2028年PE 50x/27x/13x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、技术升级迭代的风险；2、运营服务项目可持续性风险。