事件描述

    　　中信博发布2026 年半年报，2026H1 公司实现收入29.11 亿元，同比下降28%；归母净利-2.04 亿元，同比转亏；其中，2026Q2 实现收入14.89 亿元，同比下降40%，环比增长5%；归母净利-1.55 亿元，同比转亏。

    　　事件评论

    　　从Q2 收入规模来看，预计Q2 跟踪和固定支架的销量环比变化不大，公司海外市场中东部分项目交付进度阶段性受阻，造成相关业务收入确认节奏放缓。Q2公司毛利率10.65%，同比下降5.27pct、环比下降4.81pct，毛利率下降主要是受到运输成本增加、产品售价下行、汇率波动等因素影响。

    　　财务指标方面，Q2 期间费用率为17.86%，同比增加8.66pct，一方面是收入同比下降影响，另一方面是财务费用受汇兑损失增加影响。Q2 信用减值损失0.52 亿元，亦对利润形成拖累。Q2 末公司存货39.07 亿元（其中发出商品28.12 亿元），相比2025 年底大幅增长，影响了海外收入确认节奏及规模。

    　　展望后续，截至Q2 末在手订单规模约89 亿元，处于历史高位水平，其中跟踪支架约76亿元，固定支架约12 亿元，其他约1 亿元。公司持续推进全球化发展战略，新签订单能力较为稳健。我们认为随着中东运输路径走通，光伏支架交付将逐步恢复正常，公司收入和利润的修复只是时间问题。当前业绩和市值底部明确，在手订单提供业绩支撑。

    　　预计公司2027 年实现归母净利润5.4 亿元，对应PE 为10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、产品交付不及预期；

    　　2、市场竞争格局恶化；

    　　3、光伏装机不及预期。